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第4章 资本成本和资本结构 第4章 资本成本和资本结构 ★熟悉资本构成要素、资本成本与投资收益之间的关系以及资本成本的 影响因素 ★ 掌握债券、优先股、普通股、留存收益资本成本的计算方法 ★ 熟悉账面价值权数与市场价值权数的确定方法 ★ 了解公司资本成本与项目资本成本的关系，掌握利用加权平均资本成 本和边际资本成本进行投资和筹资决策的基本方法。 [案例导入] 汤姆 ·F ·赫林的创业筹资 1954年，赫林作为为拉雷多市 “猛狮俱乐部”主席，与他的妻 子去纽约参加国际 “猛狮俱乐部”会。在游览尼亚加拉大瀑布 后，惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为 留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。从此在赫林的心里 就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。 要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为 校方想出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职 员，周薪仅有125美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他 向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独 自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意图，并对 示意图的可行性进行了慎重研究。 当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得 要他找一个有100万资产的人作担保。于是，他向另一家木材公 司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包 家具制造为条件，同意作他的担保人。赫林再以发行股票的方式 筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另 一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资 金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。（汤姆 ·F ·赫林后来成为 全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。） 资金乃企业之本，资本筹集方式有多种，各种筹资方式都有各 自的优缺点，没有绝对意义上的最好的筹资模式，只有最适合 的。 （资料来源： 2001-11-15 ） 资本要素与成本计算 资本要素与成本计算 一、资本构成要素 二、资本成本计算模式 一、资本构成要素 一、资本构成要素 （一）资本成本的含义 资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。 资金筹集费 资金占用费 资金筹集费 资金占用费 （二）资本成本构成要素 ☆ 长期债券 ☆ 长期借款 ☆ 优先股 ☆ 普通股 ☆ 留存收益 二、资本成本计算模式 二、资本成本计算模式 公司收到的全部资本扣除各 种筹资费用后的剩余部分 资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资 本流出量现值相等时的折现率或收益率，它既是筹资者所付出的最低 代价，也是投资者所要求的最低收益率。 公司需要逐年支付的各 种利息、股息和本金等 资本成本一般表达式： CF CF CF CF 1 2 3 n P (1f )    0   2 3 n