基于证 券投资基金市场的VaR与CVaR的研究应用数学专业论文.docxVIP

III III this paper expounds the empirical analysis of the securities investment fund based on CVaR method of VaR as a constraint condition, and the compare and analysis of the VaR and CVaR methods. The conclusions of analysis are as follows: CVaR method did not achieve the desired effect, i.e., the CVaR method can more truly reflect the securities investment fund market risk. Keywords: Value-at-Risk, Conditional Value-at-Risk, Securities Investment Fund, Empirical Analysis 目 录 第一章 绪论1 1.1 选题背景及意义1 1.2 国内外的研究现状4 1.3 本文的结构框架及其创新点8 第二章 VaR 的基本理论及其计算方法10 2.1 VaR 的基本理论10 HYPERLINK \l _TOC_250010 2.2 VaR 的一般计算方法 13 HYPERLINK \l _TOC_250009 2.3 基于 GARCH 模型的 VaR 计算方法 16 HYPERLINK \l _TOC_250008 2.4 VaR 模型的事后检验方法 20 HYPERLINK \l _TOC_250007 第三章 CVaR 的基本理论与计算方法 21 HYPERLINK \l _TOC_250006 3.1 VaR 模型的优缺点及其产生 21 HYPERLINK \l _TOC_250005 3.2 CVaR 的基本理论 23 HYPERLINK \l _TOC_250004 3.3 CVaR 的计算方法 24 HYPERLINK \l _TOC_250003 第四章 VaR 与 CVaR 模型对证券投资基金的实证检验 26 4.1 样本数据的选取26 4.2 样本数据基本统计特征分析26 HYPERLINK \l _TOC_250002 4.3 VaR 的计算结果及其分析 28 HYPERLINK \l _TOC_250001 4.4 VaR 模型的事后检验及其分析 30 HYPERLINK \l _TOC_250000 4.5 CVaR 的计算结果及其分析 32 第五章 小结34 5.1 结论34 5.2 展望34 参考文献36 攻读硕士学位期间出版或发表的论著、论文39 致 谢40 基于证 基于证券投资基金市场的 VaR 与 CVaR 的研究 绪论 PAGE PAGE 1 第一章 绪论 1.1 选题背景及意义 选题背景 “布雷顿森林体系”是维护国际货币正常运行的一种体系，在 1971 年，它 解体了，它的解体也标志着全球的货币体系从原有的固定汇率体系转变成不确定 的浮动汇率体系。同时，它也预示着单一的金融市场体制已经无法满足经济快速 发展的需要。金融市场体制开始向金融自由化、国际化趋势发展。这无形当中增 加了金融市场的不稳定因素，给金融市场带来大幅的波动及动荡。20 世纪 90 年 代以来，国际金融市场经受了严重的危机，如巴林银行、大和银行、山一证券和 香港百富勤等著名的金融机构的先后倒闭。随着经济快速的发展，各国金融市场 相互之间的联系和开放程度得到不断加强和加深，这也使得任何一金融市场的局 部波动都可能波及到其他金融市场。如 1997 年 7 月，因泰铢汇率的调整所引起 的亚洲金融风暴；2008 年 9 月，由美国房地产调整所引起的次贷危机，这些都 使得全球经济因此陷入严重的危机。这也使得各金融机构及公司意识到规避、控 制风险的重要性。 传统的资产负债管理基本上都是通过报表进行分析，缺乏时效性；而利用方 差和 β 系数计算金融风险又太过于抽象，难于理解；而资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）又不适合各种金融衍生品。这些传统的方法无法准确地定 义和度量金融风险。因此，一种新的方法应运而生。在 1993 年，国际性民间研 究机构 30 小组（G30）发表了一份报告，题为《衍生产品的实践和规则》，在文 中正式的提出了度量市场风险的 VaR（Value-at-Risk）方法。随后 J.P.Morgan 银 行推出了计算 VaR 的 Risk Metrics 风险控制模型。在此基础上，又推导出了计算