从中国船舶的困惑看航运业未来.PDF

从中国船舶的困惑看航运业未来？ 中国船舶的股价一度超过 300 元，位列沪深两市第一。其中有央企资产注入的推动，更有造 船业的火爆带来的业绩持续增长预期。在其股价演变的过程中，不断渗入着的是资产注入、 业绩增长与船市股市“赛跑”的猜想。但是，究竟它该值多少钱？ 11 月 15 日，某大型证券机构的投资部人士到中国船舶(600150)调研，期望能捕捉到， 该股近期不断下跌的真实原因。 因为在此之前的 25 个交易日里，这家中国内地股市第一高价股已经从最高 300 元跌到 了 200 元以下。 中国船舶股价大幅下跌，大盘震荡是表面因素，最关键的是市场流传监管层对这只股票 的估值持怀疑态度，向给予高估值的证券分析师问话，并查在该股突破 200 元以后还在买入 的投资机构。于是市场不安情绪开始弥漫，不少投资者纷纷抛售中国船舶。 据统计，至今年三季度末，共有 38 家基金持有中国船舶约 54.92 万股流通股，占其流 通股总量的 40.47%。中国船舶从 300 元下跌到 200 元以下，这个过程中成交量较大，机构 可能在出货。 对于中国船舶股价下跌，业界还流传着这样一个故事：10 月 11 日，该股票价格冲击 300 元，之后逐步下跌，而市场对该股票唱衰、唱多的声音同样如雷贯耳，一些投资机构们 聚在一起，打算好好计算一下中国船舶股价在哪个位置才算合理。 “计算了半天，大家分歧很大，根本算不到一块，怎么办？不是有行业分析师预测过中 国船舶 2008 年合理股价能够达到 400 元吗，好，那就拦腰砍吧，200 元！”一位机构人士 对本刊调侃道。 不管这些机构能否代表市场主流，中国船舶已经牵动着市场神经。 估值困惑 8 月 2 日，中国船舶股价冲破 170 元大关，打破此前由驰宏锌锗(600497) 今年 4 月 11 日创造的 154 元 A 股最高价纪录，成为两市 A 股第一高；8 月 6 日股价又一度突破了 200 元；10 月 11 日，摸高到 300 元。 此前，有资产注入题材的公司，今年以来平均价格涨幅达到 73%。中国卫星 (600118)、 贵航股份 (600523)涨幅达到了 400%，而中国船舶超过 1000%。 中国船舶股价飞涨源于央企整体上市的资产注入和业绩增长预期。据了解，中国船舶的 控股股东中船工业集团原本计划 2007 年在香港进行 IPO，并已经确定了中介机构和筹资额 度。但后来选择放弃 IPO 而借壳沪东重机(中国船舶前身)进行整体上市。随着资产注入的展 开，其股价也步步上涨。 中国船舶股价是否合理？估值是否科学？机构已经产生了分歧。 上海证券机械行业分析师平敬伟对本刊记者表示：“中国船舶三季报出来，我觉得股价 到 180 元已经见顶了，因为国际上船舶行业的市盈率大约 25 倍左右。中国船舶今年三季度 每股收益是 4.41 元，市盈率已经有 60 倍了，没想到最高冲到 300 元。” 之前，国内证券分析师对中国船舶的业绩增长和股价进行的预测、估值标准不同，预测 的股价也有较大差距。 东方证券给予中国船舶股价 1.2 倍 PEG(市盈增长比率)和 59.10 倍 PE 的估值水平，对应 2008 年预测 EPS 的合理股价为 237.64 元， “十一五”期间 EPS 复合增长率将达到 49.25%。 中银国际胡松预计其 2007、2008 和 2009 年按新的总股本计算的每股收益分别为 4.38 元、9.01 元和 12.06 元，年复合增长率超过 60%。2008 年目标市盈率 35 倍，给出目标价格 是 316.05 元人民币。 在中信证券（爱股,行情,