现代公司的治理结构创新模式研究.pdf

中国人民大学经济学院 杨瑞龙教授博士生导师 国有企业治理结构创新模式研究  为什么国有企业股份制改造首先必须解决产权 明晰化问题？  国有企业股份制改造的模式选择及面临的难题  公司治理结构的核心要解决什么问题？  完善对经理人的激励与约束机制是健全公司治 理结构的关键  公司治理模式选择  为什么要保护利益相关者的合法权益？ 一、 为什么国有企业股份制改造 首先必须解决产权明晰化问题？  1．体制转轨的实质  计划经济向市场经济体制转变的实质  资源配置方式：从等级规则向产权规则 的转变 一、 为什么国有企业股份制改造 首先必须解决产权明晰化问题？  2 ． 产权的功能  产权是一种通过社会强制而实现的对某种经济物品的 多种用途进行选择的权利。  市场机制起作用的关键是产权关系要明晰化。  产权的功能：明确收益预期。经济活动的动力与激励 机制。  产权明晰化的含义：排他性、可分性、可转让性、保 护的有效性。  不同的产权制度，资源配置的效率是不一样的。  案例一：人民公社的产权制度  案例二：家庭联产承包责任制 一、 为什么国有企业股份制改造 首先必须解决产权明晰化问题？  3 ．国有企业改革的关键  国有企业效率低下的核心是产权问题，背后是 政企不分问题。  特征之一：国家所有必然派生出政府代理  政企不分的内生性  特征之二：所有权的不可转让性  一“股”不灵的关键并非是“一股独大” ，只要产 权关系明晰，股权集中也可以有效率。  优化公司治理结构，首先必须解决产权关系的 明晰化问题。 二、国有企业股份制改造的模式选择 及面临的难题  1． 现代企业产权制度与国有企业股份制 改造  通过多级委托代理构架解决上述难题  A ． 通过政资分开实行政企分开  政府的资产所有权、行政管理权、宏观调控权分开  成立独立履行资产监管职能的国资委，追求国有资产的保值增值  B ．国有股的收益权与控股权分离  国资委：国有股的收益权  资产经营公司：国有股的控股权  C． 所有权与控股权的分离  股份公司：产权主体多元化，产权关系明晰化  公司治理结构：股东会、董事会、监事会  经理人 二、国有企业股份制改造的模式选择 及面临的难题  2 ． 多级委托代理构架面临的难题  A ．国资委的角色定位  国有企业的所有权是否能全部集中到国资委？国资委是否要履行 社会目标？如何协调国资委与其他政府部门的关系？国资委的监 管行为由谁来监督？  我国当时解散国资委的原因。深圳改革的情况。  国有资产管理体制改革的新思路：中央与地方分级代表国家行使 出资人的角色；人权、财权与事权相统一的原则  B ．是否要设置资产经营公司以及如何界定其功能？  如果设置中间机构，如何防止“婆婆加老板”的问题。  如果不设置中间机构，国资委如何监控那么多的国有企业。  深圳、上海的试点情况。  C．如何降低交易费用？ 二、国有企业股份制改造的模式选择 及面临的难题  3 ．国有企业股份制改造的其他模式  （1）“两个置换”模式  （2 ）管理者收购（MBO ）  （3 ）联想模式  （4 ）上海浦东大众模式  （5 ）化整为零模式 三、公司治理结构的核心要解决什么 问题？  1．企业的特点。  团队生产方式与单个生产要素努力程度 的难以测量性。  企业内偷懒的必然性。企业治理的核心 就是要解决偷懒问题。 三、公司治理结构的核心要解决什么 问题？  2 ．如何解决监督者的偷懒问题？  监督的必要性。  由监督者拥有剩余索取权，被监督者拿 固定收入者。只有被监督者的行为是可 观察到的，那么就能解决偷懒问题。 三、公司治理结构的核心要解决什么 问题？  3 ．企业治理的效率含义：  剩余索取权与控制权的对称性分布。  资本雇佣劳动的治理结构。 四、完善对经理人的激励与约束机制 是健全公司治理结构的关键