基于神经网络的股价操纵行为实证研究-管理科学与工程专业论文.docxVIP

PAGE PAGE 12 前，被操纵股票的价格变化与市场指数波动具有较强的正相关性；而在被操纵期 间，被操纵股票与市场指数的相关性减弱，正相关性变小或变为负相关。 本文针对中国证券市场上基于交易的操纵案例设计了一个能够利用某股票 相邻六个交易日的最新交易数据作为输入变量以检测该股票是否受到操纵的判 别模型。该模型比较了决策树、Logistic 回归和神经网络三种模型的误判率和实 施效果，最后发现神经网络模型的预测效果最佳。 1.3 研究方法、思路及研究框架 1.3.1 研究工具及方法 本论文中用到的研究工具主要包括 SAS Enterprise Miner（企业数据挖掘工 具），神经网络模型及其他统计软件和工具。 技术路线图 博弈论 中国股价 操 纵 历 西方股价操纵历  投资行为学 中国学者操纵理论研究 西方股价操纵理论研究  战略沟通学 操纵手法分类 证监会公布股 价操纵案例 中国市场股价 操纵实证研究  操纵主体研究 操纵客体研究 股价操纵 监管建议  操纵判别 模型建立  操纵特征分析 Enterprise Miner 人工神经网络 图 1-1 技术路线图 Fig 1-1 Research Roadmap 主要框架 第一章为绪论，主要阐述本文的研究背景，国内外证券市场股价操纵的发生 情况以及本论文对促进股价操纵监管的意义，然后提出了本论文的创新点，即收 集整理了中国证券市场近十年来的股价操纵案例，并对其进行了分类实证研究， 以及设计一个能够利用相邻六日股票交易数据判别股价操纵的神经网络模型。最 后简述了本文的研究方法，所用到的研究工具、技术路线图和研究框架。 第二、第三章主要为文献回顾。第三章概述了国内外股价操纵问题的历史及 研究现状，首先简述了西方证券市场和中国股市自成立以来的操纵历史，然后分 别介绍了国外和国内在股价操纵研究方面的现状，主要包括了理论研究和实证研 究两大类。第三章则主要回顾了神经网络理论的基本要素及最新的理论研究概 况。 第四章为实证研究部分。本章根据中国证监会网站上截止 2009 年底公布的 24 起股价操纵案件对中国证券市场上的操纵主体和客体进行了系统的分析。本 章从中国证券市场股价操纵的类型、操纵主体结构、操纵客体的行业、股本规模 和财务特征等各方面总结了中国市场股价操纵案例的特征。最后又从超常换手 率、超常收益率、波动率和 β 系数四个角度，利用统计方法，分析了操纵前后上 述四个指标的变化规律。 第五章是股价操纵判别模型的建立和实现。本文利用 SAS 的 Enterprise Miner 工具，建立神经网络模型，并对模型有效性进行检验，最终得到一个能够有效地 利用每日更新的股价数据的股价操纵判别模型。 第六章是研究结论和展望及对股价操纵监管的建议。根据前几章的实证结果 给出本文研究的主要结论，在此基础上提出研究不足之处和有待深入研究的方 面，对进一步研究做出展望。并基于前几章的理论和实证研究，对中国的股价操 纵监管方法提出有效的建议和优化。 第二章 国内外股价操纵历史及研究现状 2.1 早期西方投机操纵及国外市场股价操纵案例 最早的股价操纵行为可以追溯到 17 世纪 60 年代，在当时荷兰的阿姆斯特丹 股票市场，东印度公司和西印度公司的股票就曾受到操纵。[3]当股票交易者或中 间经纪人想要购买股票时，他们一方面会自己在市场上大量抛售股票，直接压低 股票的价格，另一方面在市场上直接或通过其它同谋发布关于该股票的利空消 息，造成股票原持有者的恐慌情绪以至于低价抛出股票，如此引发股价暴跌，操 纵者即可以低价买入想要购买的股票。相反，如果股票交易商或经纪人想要抛出 股票，他们一方面在市场上买入股票抬高股价，另一方面直接或间接在市场上发 布有利于该股票的利好消息，以此提升股价，实现其高价卖出股票的目标。 18 世纪，最著名的股票投机事件当属英国的南海公司案。[4] 1718 年，英国 政府由于战争累积了巨额债务，南海公司认购了大量政府债券，作为回报，英国 政府授予了南海公司南海贸易的特许经营权，允许其垄断经营，并允许中奖债券 与南海公司股票进行转换。在政府的纵容下，南海公司董事向公众编制了一个美 好的盈利谎言，声称南海公司可以把英国的加工商品运往南美东部海岸，而当地 秘鲁和墨西哥的地下埋葬着丰富的金银储藏，当地土著将会付给南海公司源源不 断的金砖银块作为交换，而且西班牙政府已经允许南海公司使用南美海岸四个港 口。而事实上，南海公司只能从黑奴贸易中获得微薄的利润，西班牙人也从未答 应南海公司使用其南美的四个港口。但狂热的公众投资者却认为南海公司获得政 府的支持，是极好的投资对象，南海公司的股价由原始股的 100 英镑狂涨到 1000 英镑。在南海公司的示范效应下，其他新成