食品饮料行业2018年中期策略：行业景气向上，业绩稳健增长.pdf

食品饮料 行业研究-年度策略研究报告 行业景气向上，业绩稳健增长 行业评级：买入 ——食品饮料行业2018 年中期策略 报告日期：2018-7-2  食品饮料业绩稳健上涨，下半年继续值得超配 食品饮料行业2017 年实现营业收入5064.97 亿元，同比增长15.02% ； 实现归母净利润767.47 亿元，同比增长30.23%。2017 年食品综合、白 酒、食品饮料、啤酒等子版块营收与净利润增长明显；行业整体业绩面仍 然稳健向好。一季度行业整体上涨7.42% ，涨幅排名第三，给予行业“买 入”评级。 60%  坚守价值，首选白酒 50% 白酒行业基本面仍向好，行业景气度高。一线白酒净利润增速持续快 40% 于营收，但受到强力控价影响，增速均有放缓，茅台率先控价保量，基础 30% 20% 行业泡沫，拉长行业景气周期；二线白酒受益于大众消费升级，吨酒价格 10% 上涨，未来渠道下沉空间大，经销商拿货积极性高，区域龙头次高端白酒 0% 开始高速增长。 -10% 我们认为，明年白酒一线白酒仍然保持稳健发展，次高端及区域龙头 有望超预期增长。主要理由有四：（1）白酒行业基本面仍然保持稳健，市 食品饮料（申万） 沪深300 场风险偏好较低，白酒股具有良好配置需求。（2）受益于消费升级及三四 线城市快速发展，市场需求端扩容空间大，区域龙头将充分受益。（3）随 着一线白酒的调价及控价措施，市场价格带将会更加健康，次高端白酒仍 有提价空间，业绩有望超预期增长。（4）行业集中度将进一步向品牌集中。 一线品牌白酒茅台、五粮液、泸州老窖保持稳健，重点推荐大胆改革， 渠道、管理改善成效显著的泸州老窖 （000568）；二线品牌中重点关注弹 性大、渠道优势明显的次高端区域龙头企业古井贡酒 （000596）、口子窖 （603589）。  啤酒拐点已现，行业进入盈利加期 我们认为，目前来看，啤酒行业拐点已现，行业开始复苏，未来行业 利润将保持上行，理由有二：（1）啤酒企业开展一轮直接提价，此轮提价 虽为成本推动，但打通了高端化收益传导至利润的路径。未来企业将大力 发展中高端市场来促进产品结构升级，并以此拉动行业盈利能力的增长。 （2）啤酒行业由于前期快速扩张导致产能过剩，近期开始关厂减产能， 提高产能利用率，实现从量到质的转变，产能利用率上行，行业大概率会