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投资学 第5章 证券市场与交易机制 9.1 交易市场与机构 9.1.1 一级市场：证券的发行 （一）证券发行市场的定义与特征 １、定义：证券发行市场是办理新上市的证券首次问世的市场。 ２、特征：无固定场所、无统一时间、发行价格低于市场价格。 （二）证券发行市场结构 １、证券发行者 ２、证券投资者 ３、中介人——投资银行 （三）证券发行分类 １、按发行对象分： 公募、私募 ２、按有无发行中介分类： 直接发行 间接发行 公募和私募 公开募集或公开发行 发行人向非特定的社会公众发行，任何人都可以购买。故考虑到公共利益，政府介入公募的管理。 特点：面广、条件严格，批准后才能发行，发行后还要向社会公告；筹资数额大，筹资成本较低。 注意：只有公开发行的证券才能上市。 私募 面向少数的、特定的投资者——定向募集，因为对象的特点，发行量少，管理相对简单，不能上市。 国有企业的内部职工股，就是定向募集，最终上市，对普通股民来说非常的不公平。《公司法》现在已经取消了定向募集股份公司的规定。 首次公开发行 首次公开发行（IPO），即把股票或债券卖给普通的投资大众。 路演：指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动。 预约：投资者向承销商表达购买意向。 直接发行和间接发行 直销：发行人自己向投资者发售证券。 如以网络直销、以股代息 、股票分割、送配股等 间接发行 代销：承销商帮助发行公司向公众出售证券，充当销售中介。承销商不承担任何销售风险，其收益是佣金 。适用于信誉好的知名企业，节约销售成本。 包销： 销售商将所有证券自己先买下，一次性付款给发行者，所有的风险由销售商承担。 助销：代销+包销：卖不完的部分自己包下 股本分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募—金融证券 3、 证券发 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行 协议发售 包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销 9.1.2 证券交易：二级市场 9.1.2.1 第一市场——交易所 固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高，是真正意义上的场