管理层股权激励与企业投资效率关系的实证研究-会计学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 Classified Index:F275.1 U.D.C:657.168 Dissertation for the Master Degree in Management EMPIRICAL RESEARCH ON THE RELATION BETWEEN MANAGERIAL EQUITY INCENTIVE AND ENTERPRISE INVESTMENT EFFICIENCY Candidate： Zhao Yue Supervisor： Prof. Han Dongping Academic Degree Applied for： Master Degree of Management Speciality： Accounting Affiliation： School of Management Date of Defence： June，2014 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 摘 要 随着股权分置改革的进行和证监会有关股权激励文件的颁布，我国尝试股 权激励这种相对较新颖的激励措施的上市公司越来越多。股权激励措施的实施 主要是为了平衡监督成本和激励成本之间的关系，激励管理层和核心员工以积 极端正的态度对待工作。关注管理层的股权激励的治理效应的社会大众日益增 多，那么管理层股权激励与企业投资效率之间是否呈现正相关的关系呢，这种 关系又随着企业实际控制人、企业规模的变化而发生怎样的变化呢？ 本文将以经典的激励理论、管理层权力理论、投资效率理论为基础进行分 析。股权激励有多种方式，本文将侧重管理层股票期权、限制性股票两种激励 方式，用股份和期权占激励对象总薪酬的比例来衡量管理层股权激励。另外， 投资效率的高低评价是依据在企业经营和管理状况进行，通过比较实际投资与 预期投资两者的契合程度来判断投资效率的高低。本文选取了沪深交易所 A 股 上市公司作为研究对象，以 2006-2012 七年为抽样时间范围，层层分析管理层 股权激励与企业投资效率两者之间的相关性。对我国上市公司管理层股权激励 与企业投资效率之间的关联进行分析研究，采用多元回归分析法，实证结果发 现：我国上市公司实际投资偏离预期正常投资的情况较多；管理层股权激励对 企业投资效率存在负面的影响，并且这种负面作用还是显著的；实际控制人性 质的不同会影响管理层股权激励与投资效率之间的关系，与国有控股企业相 比，非国有控股企业中二者之间负向关系较弱，非国有控股组模型显著，而国 有控股组模型的解释力度不强，原因可能是由于样本量太少，不具有代表性； 上市公司的规模大小会改变管理层股权激励和企业的投资效率之间的强弱关 系。最后，针对我们的实证研究结果进行描述分析与解释，进而提出三方面的 建议，为优化公司治理结构和薪酬机制提供可参考的方向，并提出本文研究存 在的不够完善的地方，另外再指明今后进一步研究的方向。 关键词：管理层股权激励；投资效率；管理层权力论 I - Abstract As the share-trading reform going on, China’s enterprises are more likely to take equity incentives, which is relatively novel and designed to solve agency problems and asymmetric information in the process of corporate governance, motivating managers to make decisions consistent with the companys long-term development. The number of persons who concerned about the relationship between managerial equity incentive and investment efficiency of enterprise is increasing significantly. On earth, how does such relationship change with the nature of the controlling shareholder and the scale of enterprise? This paper select listed companies on Shanghai and Shenzhen stock