银行业：利率并轨与非对称降息齐头并进，价格型货币政策调控方式猜想.docxVIP

总结与思考：利率并轨与非对称降息协同推进 综上所述，我们认为本年内非对称降息是大概率事件： 其一、不能对称降息。如果对称降息，银行的净息差回落，银行将调整资产配置，减少信贷的配置而增加债券的配置，这将不利于货币政策的实施，政策有效性降低。 其二、非对称降息既确保银行盈利又有助于降低实体融资成本，助力经济修复。非对称降息只降存款基准， 不降贷款基准，将提高银行的 NIM，确保银行盈利保持稳定，从而来应对风险。另外，负债利率的下降将最终传导到资产端，贷款利率也将自然降低，有助于实体的修复。 其三、降息一定是非对称的。因为贷款利率都是在基准上浮，而存款利率上浮幅度有限，从而为了确保银行净息差的稳定，贷款利率下调的幅度，一定要小于存款利率的下浮幅度。 其四、非对称降息可以抵消利率并轨的负面影响。利率并轨是本年央行推进的重点工程，将导致银行负债成本抬升，息差回落。因此为尽可能消除对银行经营的负面影响，也需要进行非对称降息来配合。 投资建议 在资产收益边际下行，负债成本改善不足的情况下，2019 年银行净息差实际上不容乐观，不利于银行增加信贷供给，实现宽信用目标。 我们经过详细分析认为，在货币政策调控方式由数量型转向价格型的背景下，实行非对称降息，降低存款基准利率，可能会是央行比较合适的政策选择。不仅有助于降低“实际利率水平”，同时也能够减少在推进利率并轨过程中的负面影响。对商业银行而言