追名还是逐利独立董事履职动机之探究.docxVIP

“追名”还是“逐利”：独立董事履职 动机之探究 全怡郭卿 中南财经政法大学会计学院中国人民银行常州市中 心支行 摘要： 经营权与控制权分离引发的代理问题是催生独立董事这一群体的制度根源。引入 独立董事制度，维护公司整体利益，尤其是关注中小股东的合法权益不受损害， 是监管机构改善公司治理结构的重要举措。独立董事在本质上也是剩余索取者的 代理人，与股东Z间同样存在代理问题。如何构建独立董事激励机制，使其与中 小股东建立有效受托责任关系，是监管部门和实务界而临的一大难题。以2002 年至2015年沪、深两市A股主板上市公司为样本，使用手工配对法、Logit回 归和0LS回归，采用进一步分析和一系列稳健性检验，从个人特征、公司特征和 制度环境3个层面考察零薪酬独立董事的影响因素，并从“追名”和“逐利” 两个角度对独立董事履职动机进行探讨。研究结果表明，从个人特征看，零薪酬 更可能出现在独立性较强的董事中；从公司特征看，零薪酬更可能岀现在违规风 险较低的公司；从制度环境看，零薪酬更可能出现在市场化程度较高的地区。零 薪酬独立董事在出席董事会时也更加勤勉，以上结论与“追名”动机逻辑一致。 进一步研究发现，会计背景的零薪酬独立董事能进一步甄别出财务风险更高的 公司；由于存在自选择，零薪酬独立董事任职公司的治理水平更高，其并未出具 更多的否定意见。研究结果说明经济和声誉两种激励方式在不同独立董事个体间 发挥的作用差界较大。一方面，为独立董事零薪酬现象提供了合理解释，说明上 市公司应当根据自身所处的制度环境、风险水平以及每位独立董事的具体特征等 设定差异化的薪酬水平;另一方面，也对监管部门完善独立董事激励机制、培育 独立董事人才市场具有现实的指导意义。 关键词： 独立董事;零薪酬;履职动机;“追名”；“逐利”； 作者简介：全怡，管理学博士，中南财经政法大学会计学院讲师，研究方向为高 管特征与行为、分析师跟踪和注册会计师审计等，代表性学术成果为“多席位独 立董事的精力分配与治理效应一一基于声誉与距离的角度”，发表在2016年第 12 期《会计研究》;E-mail:quanyi88888@163. com 作者简介：郭卿；中国人民银行常州市中心支行助理工程师，研究方向为数据挖 掘和软件体系结构等，代表性学术成果为“基于软件体系结构的Web应用自适 应”，发表在2011年第8期《小型微型计算机系统》， E-mail:guoqing84@gmai1. com 收稿日期:2017-02-19 基金:国家自然科学基金 Fame or Fortune:Incentives for Independent Directors QUAN Yi GUO Qing School of Accounting, Zhongnan University of Economics and Law; Changzhou Central Sub-branch, Peoples Bank of China; Abstract： The agency problem caused by the separation of management and ownership is the institutional source that leads to the birth of independent directors. Introducing the independent director system and protecting the whole corporate benefits, especially preventing legitimate rights and interests of minori ty shareholders from damage, is important for regulators to improve corporeite governanee. Because independent directors are the age nt of the residual c lai ma nts in nature, the agency problem also exists between them and shareholders. For that reason, it is a challenge for regulators and practitioners to construct a rational incentive mechanism for independent directors and to establ ish effective fiduciary duties betwe