《医药流通》系列报告之行业篇：拐点初显，现金流改善，规模效应产业链延伸是关键.pptxVIP

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2019-04-04 发布于北京
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《医药流通》系列报告之行业篇：拐点初显，现金流改善，规模效应产业链延伸是关键.pptx

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投资要点;投资要点;概要;;1. 医药分业初期：规模小、集中度低、区域竞争、业务单一;;;2. 行业整合期：龙头企业专注细分领域布局以提升规模效应;;;企业;13;;表：美国前三大医药流通企业财务数据;;;1. 短期逻辑：利率启稳，现金流改善;;2. 中长期逻辑：集中度提升，业务结构调整打开空间;;图：国药股份近年扣非净利润增速明显大于收入增速图：国药股份ROIC比WACC高出近6个点;图：上药工业板块参股企业暂时影响扣非增速图：上药ROIC与WACC差值稳定;图：柳药18年各季度扣非净利润增速大于收入增速图：柳药ROIC比WACC高出4个点;图：国药股份经营活动产生的现金流量净额及同比增长率;2. 国药股份：深耕存量市场，专注深化渗透，积极探索创新业务;2. 国药股份：深耕存量市场，专注深化渗透，积极探索创新业务;3. 上海医药：工商一体，协同性最强;3. 上海医药：工商一体，协同性最强;3. 上海医药：工商一体，协同性最强;;4. 九州通：高毛利业务逐步进入收获期;4. 九州通：高毛利业务逐步进入收获期;图：瑞康医药经营活动产生的现金流量净额;5. 瑞康医药：器械整合先行者，全国平台高效协同;图：柳药股份经营活动产生的现金流量净额;37; 表：通过供应链建设获得医院优先或独家配送权 ;39;40;7.国药一致：业绩逐季改善，工商业双重优化;盈利预测与风险提示