保险资金专题报告：保险资金如何配置A股及其特征.docxVIP

专题报告- 专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、保险资金是 A 股市场不可忽视的力量 4 HYPERLINK \l _bookmark1 截止 2018 年底，保险资金总体规模达 16.4 万亿，管理主体主要为保险 HYPERLINK \l _bookmark1 资管公司，占比超过 80% 4 HYPERLINK \l _bookmark4 保险资金大类资产配置以固收类资产为主，股票投资仍有加大的空间 5 HYPERLINK \l _bookmark7 保险资金在 A 股话语权不断提升，截止 2018 年底，保险投资股票（包 HYPERLINK \l _bookmark7 括基金）的规模达 1.9 万亿，占 A 股流通市值的 5.45% 6 HYPERLINK \l _bookmark11 二、当前监管层对保险资金运用监管重点是加大权益类资产投资，支持实体经 HYPERLINK \l _bookmark11 济发展 8 HYPERLINK \l _bookmark12 2015 年股灾期间，放宽保险资金投资股票比例以稳定市场 8 HYPERLINK \l _bookmark13 2015-2016 年险资举牌高峰期，规范险资举牌以及万能险产品发行 8 HYPERLINK \l _bookmark14 2017 年至今，引导加大权益类资产投资，支持实体经济发展 8 HYPERLINK \l _bookmark16 三、保险资金来源主要为保费收入，长久期的资金属性决定了其长期价值投资 HYPERLINK \l _bookmark16 者的定位 9 HYPERLINK \l _bookmark17 保费收入来源中以寿险、健康险等存续期较长的产品为主 9 HYPERLINK \l _bookmark19 长久期资金属性决定了险资长期价值投资者的定位 10 HYPERLINK \l _bookmark22 四、保险资产配置风格：重仓“金融、地产、消费”，偏好“流动性好、股息 HYPERLINK \l _bookmark22 率高、盈利能力强”的个股 11 HYPERLINK \l _bookmark23 险资重仓“金融、地产、消费”等领域 11 HYPERLINK \l _bookmark26 险资重仓个股特征：流动性好、股息率高、盈利能力强 12 HYPERLINK \l _bookmark28 五、保险重仓个股剖析 12 HYPERLINK \l _bookmark29 持股市值较大的个股 12 HYPERLINK \l _bookmark31 持股比例较大的个股（占总股本比重） 13 HYPERLINK \l _bookmark33 六、重点保险公司持仓分析 14 HYPERLINK \l _bookmark34 持股市值较大的保险公司：安邦保险、生命人寿、中国平安、中国人 HYPERLINK \l _bookmark34 保、和谐健康和中国人寿 14 HYPERLINK \l _bookmark36 各家保险公司重仓股剖析 14 专题报告- 专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：保费收入和保险资金运用余额持续增长 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：保险资金管理主体主要为保险资管公司（2017 年） 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3：我国保险资金大类资产配置比例 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4：美国寿险资产配置结构（2017 年） 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 5：保险资金投资股票和基金规模及占 A 股流通市值比重 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6：A 股专业机构投资者持股市值占 A 股流通市值比重（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7：保险资金投资股票和基金的比例与上证综指走势正相关 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 8：保险资金监管重要政策梳理 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 9：各类保险产品总保费收入占比 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 10：保险公司负债端久期较长（以中国平安为例） 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 11：中国平安传统普通保险产品持股工商银行情况 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 1