钢铁行业深度报告：特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔.docxVIP

免 免 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、特钢支撑高端制造，发展空间较大 4 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）、特钢产品具有高科技含量，对国家高端制造业有重要意义 4 HYPERLINK \l _bookmark2 （二）、政策与市场合力作用下，高端特钢的需求将快速增长 5 HYPERLINK \l _bookmark3 （三）、特钢产品是高端制造业基础 10 HYPERLINK \l _bookmark4 二、梳理日本特钢发展史，我国特钢或有 7700 万吨增量空间 17 HYPERLINK \l _bookmark5 （一）、粗钢见顶后日本特钢快速发展，产品结构日趋高端 18 HYPERLINK \l _bookmark6 （二）、我国特钢占比不及发达国家，高端特钢存在明显进口依赖 20 HYPERLINK \l _bookmark7 三、特钢公司盈利表现稳健，价值标的应享受估值溢价 22 HYPERLINK \l _bookmark8 四、投资建议与风险提示 25 HYPERLINK \l _bookmark9 （一）、投资建议 25 HYPERLINK \l _bookmark10 （二）、风险提示 26 HYPERLINK \l _bookmark11 插图目录 27 HYPERLINK \l _bookmark12 表格目录 27 免 免 一、特钢支撑高端制造，发展空间较大 （一）、特钢产品具有高科技含量，对国家高端制造业有重要意义 特殊钢产品种类丰富，具有不同特殊性能。钢可以分为普钢和特钢两大类型,特钢即特殊钢，是与普钢相对的概念，专指由于成分、结构、生产工艺特殊而具有特殊物理、化学性能或者特殊用途的钢铁产品。与普钢相比，特钢生产工艺更复杂、技术水平要求更高、生产规模更为集约，下游应用主要集中于国防、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、铁路等行业的高端、特种装备制造领域。特殊钢产品种类丰富，按用途分为工具钢、结构钢与特殊用途钢三大类，其中特殊用途钢包括弹簧钢、轴承钢、不锈钢、高强度钢、耐热钢、耐磨钢、模具钢等。特殊钢中种类最多的是合金钢，是在碳素钢中适量地加入一种或几种合金元素后使钢的组织结构发生变化，从而使钢具有各种不同的特殊性能，如强度、硬度大， 可塑性、韧性好，耐磨，耐腐蚀，以及其他许多优良性能。 图 1：特钢产品分类 资料来源：整理 特钢生产工艺复杂，产品具有高科技含量。由于钢铁要实现特殊的组织、性能或化学成分，所以在生产制造特钢过程中需要采用复杂的工艺技术，同时对于生产装备的要求变得更高。近年，为提高特钢产品的性能与质量，降低生产成本与能耗，生产企业对技术、工艺流程与设备进行了不断创新，使得产品在质量、尺寸精度、纯洁度等方面取得大幅度提高。特钢生产的主要工艺流程有三种：（1）电路流程：电炉-二次精炼-连铸-轧制。（2）转炉流程：高炉-铁水预处理-转炉-二次精炼-连铸-轧制。（3）特种冶金：特种冶炼（如真空电弧重熔、等离子熔炼等）-锻造或轧制。随着高端工业的发展，对所需要的金属或合金质量、性能、可靠性、稳定性等的要求越来越高，使得特钢正朝着产品高端化、装备大型化、尺寸控制高精度化、流程延长化等方面发展。 免 免 图 2：锻造及环件产品生产工艺流程 资料来源：中信泰富官网， 特钢下游应用丰富，对国家制造业具有重要意义。特钢的应用遍布各个行业，是工业化的基础材料，同时也决定一个国家的高端制造发展高度。相对普钢而言，特钢的应用量虽然不大，却支撑了社会科技发展的重要基础。不同材料之间的交叉与融合是新材料科学的发展趋势，由于特钢作为钢铁行业的高科技子行业而不断与其他金属或非金属材料融合，特钢的传统钢铁属性在减弱，而高科技的新材料属性在日益增强。社会发展需要“高性能、低成本、高精度、易加工、绿色化”等高品质特征的特钢产品。特钢的生产和应用水平是衡量一个国家钢铁工业水平的重要标志，更是衡量其工业化水平的重要标志。 （二）、政策与市场合力作用下，高端特钢的需求将快速增长 新材料与钢铁产业政策共同支持特钢行业快速发展。近年我国频繁出台产业发展规划， 用于支持我国高精尖新材料的发展，对具有高技术含量且用于高端制造业生产的特钢产品提出了明确发展要求。《新材料产业发展指南》中指出到 2020 年，在高品质特殊钢、先进轻合 金材料等领域实现 70 种以上重点新材料产业化及应用。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中指出面向航空航天、轨道交通、电力电子、新能源汽车等产业发展需求，扩大高强轻合金、特种合金、高品质特殊钢、等规模化应用范围。《钢铁工业“十二五”发展规划》中提出促进特钢品质全面升级，大力推进特钢企业技术进步和产品升级换代，开发绿色低碳节能环保