固定收益定期：联储释放鸽派信号，债市收益率小幅下行.docxVIP

本报告属于股份有限公司 本报告属于股份有限公司 www.cc 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一周策略视点 3 HYPERLINK \l _bookmark1 流动性与资金面跟踪 3 HYPERLINK \l _bookmark2 公开市场操作 3 HYPERLINK \l _bookmark4 资金面 4 HYPERLINK \l _bookmark8 债券发行与交易情况 5 HYPERLINK \l _bookmark9 上周利率债发行情况 5 HYPERLINK \l _bookmark12 下周即将发行利率债情况 7 HYPERLINK \l _bookmark14 上周二级市场基准利率跟踪 10 HYPERLINK \l _bookmark17 信用评级变动与违约一览 11 HYPERLINK \l _bookmark18 上周信用评级变动情况 11 HYPERLINK \l _bookmark20 上周债券违约跟踪 12 HYPERLINK \l _bookmark22 期限利差与信用利差变化 13 HYPERLINK \l _bookmark23 期限利差跟踪 13 HYPERLINK \l _bookmark26 信用利差跟踪 14 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1：SHIBORO/N\SHIBOR1M\SHIBOR3M 近一年走势 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 2：R001、R007、R014 近一年走势 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图 3：国债 1Y、地方政府债 1Y、国开债 1Y 走势图 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 4：国债 10Y、地方政府债 10Y、国开债 10Y 走势图 11 HYPERLINK \l _bookmark3 表 1：上周央行公开市场操作表 4 HYPERLINK \l _bookmark5 表 2：上周 SHIBORO/N、SHIBOR1M、SHIBOR3M、R001、R007、R014 数据一览 4 HYPERLINK \l _bookmark10 表 3：上周各类债券发行汇总 6 HYPERLINK \l _bookmark11 表 4：上周利率债发行结果汇总 6 HYPERLINK \l _bookmark13 表 5：下周即将发行利率债汇总 8 HYPERLINK \l _bookmark19 表 6：上周主体评级调低企业汇总 12 HYPERLINK \l _bookmark21 表 7：上周债券发生违约汇总 13 HYPERLINK \l _bookmark24 表 8：国债期限利差 13 HYPERLINK \l _bookmark25 表 9：国开期限利差 14 HYPERLINK \l _bookmark27 表 10：中票信用利差 14 本报告属于股份有限公司 本报告属于股份有限公司 www.cc 一周策略视点 美联储释放鸽派信号，美债收益率大幅下行，中美利差修复，国内债市收益率整体下行。现券方面，国债 1Y 上行 0.23bp 至 2.46%，国债5Y 下行 2.85bp 至 3.03%，国债10Y 下行 2.96bp至 3.1%；国开 1Y 下行 0.28bp 至 2.6%，国开 5Y 下行 2.21bp 至 3.46%，国开 10Y 下行 0.24bp至 3.62%。 3 月 21 日美联储议息会议维持联邦基金利率在 2.25%-2.5%不变，下调未来加息预期，并 表示 9 月末停止缩表。从加息点阵图来看，17 名议员中 11 名议员支持年内不再加息，2020 年 7 名议员支持不再加息；联储计划从今年 5 月起，将每月缩减资产负债表计划的每月减持 300 亿美元美国国债下降至每月减持 150 亿美元。到今年 9 月末，联储将停止缩表。根据联储缩表 计划，今年将收缩资产规模为 3900 亿美元，10 月末联储资产负债将回到 3.6 万亿美元左右； 此外，美联储下调 2019 年 GDP 增速至 2.1%，下调 2020 年 GDP 增速至 1.9%，同时下调未来三年年通胀预期，分别为 1.8%、2%、2%。 联储转鸽并下调未来 2 年经济预期，美债长端收益率显著下行至 2.44%，与 3 个月美债 （3.46%）形成倒挂。中美利差重新回到 70bp 左右的“舒服”区间。美债长端收益率的持续下行有助于形成人民币升值预期，短期带来国内债市交易性机会。但是美债 10Y 未来进一步下行空间似乎比较有限，从绝对值来看，当前 2.44%的收益率水平已经回到 2014 年时联储