家用电器行业三月行业动态报告：家电行业景气度下滑，静待行业刺激政策效果显现.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、房产调控依旧，家电业景气度回落 2 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛 2 HYPERLINK \l _bookmark2 （二）人均可支配收入提升速度放缓，房地产拉动效应减弱 2 HYPERLINK \l _bookmark3 （三）政策标准支持，消费刺激政策出台 3 HYPERLINK \l _bookmark4 （四）家电行业景气度回落 4 HYPERLINK \l _bookmark5 （五）财务分析 6 HYPERLINK \l _bookmark6 二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 8 HYPERLINK \l _bookmark7 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 8 HYPERLINK \l _bookmark8 （二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 9 HYPERLINK \l _bookmark9 （三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 11 HYPERLINK \l _bookmark10 （四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 12 HYPERLINK \l _bookmark11 （五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径 13 HYPERLINK \l _bookmark12 三、行业面临的问题及建议 14 HYPERLINK \l _bookmark13 （一）现存问题 14 HYPERLINK \l _bookmark14 （二）建议及对策 15 HYPERLINK \l _bookmark15 四、家电业在资本市场中的发展情况 16 HYPERLINK \l _bookmark16 （一）家电企业整体上市时间较早，A 股占比较少 16 HYPERLINK \l _bookmark17 （二）年初至今板块表现较强，估值处于历史中等偏低位置 17 HYPERLINK \l _bookmark18 （三）板块表现分化 19 HYPERLINK \l _bookmark19 五、投资建议 20 HYPERLINK \l _bookmark20 （一）最新观点：家电行业营收稳中有升，估值处于低位 20 HYPERLINK \l _bookmark21 （二）核心组合 20 HYPERLINK \l _bookmark22 六、风险提示 21 HYPERLINK \l _bookmark23 七、附录 21 2 2 一、 房产调控依旧，家电业景气度回落 （一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛 家用电器作为消费领域中的重要组成部分，对我国经济增长有着十分关键的作用。我国家电行业经过三十年的发展，取得了卓越的成绩，在世界家电行业中占据着重要地位，已成为世界家电的最大制造基地和消费市场，在成本、质量方面领先国际同行，优势明显。目前我国彩电、家庭影院、微波炉的产销量、出口量位居世界第一，冰箱、洗衣机、空调的生产能力和产量也居于世界前列，小家电生产规模增长很快，出口增长势头十分强烈。过去十年间，中国家电行业在稳固了世界家电最大制造地位的同时，也在消费升级的需求下完成了从价格、营销为主的初级竞争模式到技术、产品为主的高级竞争模式。在 2018 年德国柏林国际电子消费展邀 请的 1600 多家厂商中，中国企业有 665 家，占比达到 40%，海尔、海信、TCL、长虹、美的、格力等品牌纷纷亮相，积极展示来自中国的新产品与新技术。 国内家电市场中，国产品牌表现出旺盛的生命力，市场份额快速提升。在传统大家电市场 中，品牌集中度不断上升，其中2018 年空调、冰箱、洗衣机市场的国产品牌份额分别达到90.8%、76.8%、63.8%。新兴厨电和小家电市场中，以九阳、苏泊尔为代表的国内品牌力压国外品牌， 深受消费者偏爱。据全国家用电器工业信息中心预测，2019 年家电市场规模同比增长率为 2.3%，零售规模达到 8291 亿元。 （二）人均可支配收入提升速度放缓，房地产拉动效应减弱 家用电器属于可选消费，受经济形势影响较大。2013 年以来，我国人均可支配收入不断提高，2018 年达到 28228 元且仍有上升趋势，但收入增速已有所放缓，由 2017 年 9.04%下降到 2018 年 8.68%，预计 2019 年下半年经济企稳，收入增长率基本持平。如此经济形势下，家电行业更新需求难以大幅提升。 图 1：我国人均可支配收入及增长率 30,000 12% 25,000 10% 20,000 8% 15,000 6% 10,