汽车行业月度报告：销量预期改善，板块配置性价比提升.docxVIP

内容目录 市场回顾 3 汽车产销数据跟踪 6 市场及公司信息汇总 9 投资策略 10 风险提示 10 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数 PE（TTM） 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数 PE（TTM）溢价 4 图 5：SW 汽车行业指数与各指数PB（LF） 4 图 6：SW 汽车行业指数对各指数PB（LF）溢价 4 图 7：汽车各子行业市盈率比较（除交运板块） 5 图 8：子行业对汽车行业指数市盈率溢价（除交运板块） 5 图 9：2012 年至今汽车经销商库存指数 6 图 10：汽车每月及累计产销量情况 7 图 11：汽车每月及累计产销量增长率情况 7 图 12：2017-2018 年新能源汽车单月产销情况 8 图 13：2017-2018 年新能源汽车累计产销情况 8 图 14：2017-2018 年新能源汽车产销同比增长情况 8 图 15：2017-2018 年新能源汽车产销环比增长情况 8 图 16：纯电动、混动新能源汽车产销情况 9 图 17：新能源乘用车、商用车累计销售及充电桩数量 9 表 1：上月推荐个股本月涨跌幅情况 6 1 市场回顾 1、涨跌幅比较：汽车行业指数本月（2019.2.21-2019.3.20）小幅上涨，但涨幅处于行业指数尾部，并落后于全 A 指数。2019 年 2 月 21 日至 2019 年 3 月 20 日，全部 A 股 涨跌幅（总市值加权平均，以下同）为+11.95%，申万一级行业涨跌幅中位数为+14.18%， 汽车行业（申万一级）涨跌幅为+10.52%，虽然有一定涨幅但仍逊于大盘和其他行业指数。从全部申万一级行业看，汽车行业在本月的涨跌幅中排名第 26 位，排名行业指数倒数第三；汽车行业的子板除整车外均与大盘涨幅相近，汽车整车板块涨跌幅为+3.27%，汽车服务板块涨跌幅为+14.87%，汽车零部件涨跌幅为+14.60%，其他交运设备涨跌幅为 +14.47%。 图 1： SW 一级行业涨跌情况 图 2： SW 汽车行业二级子板块涨跌情况 资料来源：财富证券，Wind 资料来源：财富证券，Wind 2、估值比较：本月估值继续提升，但与深市指数估值折价有所拉大。截至 2019 年 3 月 20 日，汽车行业整体的 PE 估值（历史 TTM，整体法）为 16.10 倍，2012 年 6 月至今的中值为 17.90 倍，位于区间历史后 35%分位。沪深 300、上证 A 股、深圳 A 股的最新 PE 估值分别为 12.33 倍、13.32 倍和 23.63 倍，分别位于区间PE 估值的后 57%、49% 和 54%分位；2012 年 6 月至今的估值中位数分别为 11.75 倍、13.46 倍和 21.11 倍，行业相比沪深 300、上证 A 股和深圳 A 股的最新折溢价率分别为+31%、+21%和-32%，分别位于历史估值溢价的后 16%、15%和 4%。 汽车行业整体的 PB 估值（LF，整体法）为 1.66 倍，2012 年 6 月至今的中值为 2.22 倍，处于行业本轮周期的后 12%分位。沪深 300、上证 A 股、深圳 A 股的最新 PB 估值分别为 1.49 倍、1.48 倍和 2.61 倍，较上月有所回升，分别位于区间 PB 估值的后 49%、 37%和 48%分位；2012 年 6 月至今的估值中位数分别为 1.49 倍、1.57 倍和 2.69 倍，行业相比沪深 300、上证 A 股和深圳 A 股的最新折溢价率分别为+11%、+12%和-36%，分别位于历史估值溢价的后 12%、12%和 0%。 3 月汽车行业受大盘普涨影响，最新 PE、PB 出现一定程度上升，行业对全部 A 股的最新溢价率有所提升。其中对应不同指数的折溢价出现分化，对沪市 A 股估值溢价回 到后 30%分位数，对深市 A 股估值分位数则重新落入各位数区间。目前板块仍受到市场对 2019 年车市销量不确定情绪影响，资本对汽车板块配置相对犹豫，因此造成板块在本轮的市场反弹中处于行业指数尾部。但随着汽车销量相关数据正逐步转暖，我们认为汽车市场景气程度有望在 2019 年下半年实现反转 图 3： SW 汽车行业指数与各指数 PE（ TTM） 图 4： SW 汽车行业指数对各指数 PE（ TTM） 溢价 资料来源：财富证券，Wind 资料来源：财富证券，Wind 图 5： SW 汽车行业指数与各指数 PB（LF） 图 6： SW 汽车行业指数对各指数 PB（LF）溢价 资料来源：财富证券，Wind 资料来源：财富证券，Wind 截至 2019 年 3 月 20 日，汽车行业子板块中，汽车整车、汽车零部件、汽车服务、其他交