汽车行业3月行业动态报告：汽车行业景气度下滑，中西部地区仍有放量空间.docxVIP

行业研究报告/汽车行业 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑 2 HYPERLINK \l _bookmark2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 2 HYPERLINK \l _bookmark3 （二）行业需求和未来变化 2 HYPERLINK \l _bookmark1 （三）政策支持行业发展 3 HYPERLINK \l _bookmark4 （四）行业分析 3 HYPERLINK \l _bookmark5 二、行业周期判断 7 HYPERLINK \l _bookmark6 （一）行业景气周期 7 HYPERLINK \l _bookmark8 （二）行业生命周期 9 HYPERLINK \l _bookmark7 三、行业面临的挑战及建议 10 HYPERLINK \l _bookmark9 （一）新能源产业需避免“大跃进”式发展 10 HYPERLINK \l _bookmark10 四、行业在资本市场的发展 10 HYPERLINK \l _bookmark11 五、投资建议及股票池 11 HYPERLINK \l _bookmark12 （一）投资建议 11 HYPERLINK \l _bookmark14 六、风险提示 12 HYPERLINK \l _bookmark13 七、附录（国内外比较等其他认为重要的内容） 13 HYPERLINK \l _bookmark15 （一）汽车板块行情回顾 13 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。2015 年我国汽车产业实现工业总产值 2.84 万亿元，占国民经济总产值 4.14%。 经过十多年的高速增长，我国汽车销量从 2005 年的 576 万辆增长到 2017 的 2901 万辆，中国汽车市场年销量连续世界第一，占全球汽车市场销量的比重超过 30%。2015 年开始，我国汽车工业总产值已超过 2.8 万亿元，2017 年汽车制造从业人数超过 470 万人。 图 1.汽车工业总产值历年变化及占 GDP 比重 图 2.中国汽车销量历年变化及占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业需求和未来变化 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 汽车行业进入低速增长期，2014-2016 年国内汽车行业经历了较高增长时期，全国乘用车销量同比增长分别为 9.9、7.2?和 15.1?，而 2017 年-2018 年增速放缓，销量同比增速分别为 1.9?和-4.0?。2018 年受中西部购车需求下降以及购置税政策退出影响，销量集体承压。行业集中度持续提升，2018 年乘用车领域的优势自主品牌集中度加速提升，龙头优势更加明显； 商用车经过长期竞争，格局已相对稳定。 补贴退坡迫使新能源汽车产品升级使得 2018 年成为私人新能源汽车消费元年，新能源汽车销售持续升温，而新能源汽车产品的成熟同时伴随大量智能化的配置带来产品形态的整体升级。新能源汽车或将成为 5-10 年内存量市场中高替换性需求细分市场。 行业去库存进行中，产量短期下降 2018 年汽车行业库存持续增加，终端折扣持续提升，全年销量下滑 4?。2019 年一季度将是各大厂家去库存阶段。整车厂商正通过主动减产的方式降低前期积压库存。从 2018 年 12 月起，行业折扣度增高，进入去库存阶段。2019 年 2 月份主机厂批发销量大于产量，持续了 1 月份以来的清库存状态，2 月份春节当周销量几乎为零，虽然节后 3 周销量同比高增长，但仍未改变单月增长颓势，符合我们之前预期。预计 3 月将继续清理库存，批发销量仍将一定幅度下降，但降幅或将收窄。 （三）政策支持行业发展 促消费政策体系完善，针对性促进汽车消费 （1）2018 年 9 月 20 日，《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》指出实行鼓励和引导居民消费的政策，从供需两端发力，积极培育重点领域消费细分市场，营造安全放心消费环境，提升居民消费力和预期。 点评：我们认为，此举将利好汽车消费市场供需端平衡，对供给端施以更加严格的生产安全标准，对需求端给与消费者更多鼓励政策，引导汽车消费市场逐渐成熟。 （2）2019 年 1 月 29 日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019 年）》明确指出要多措并举促进汽车消费，更好满足居民出行需要，促进农村消费提质升级，拉动城乡消费联动发展。 点评：我们认为，汽