银行业专题研究：“非标转标”走向何方.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 历史中的“非标转标” 4 HYPERLINK \l _bookmark1 非标的由来 4 HYPERLINK \l _bookmark3 为何需要“转标” 4 HYPERLINK \l _bookmark5 “转标”的典型模式 5 HYPERLINK \l _bookmark6 资管新规是转折点 5 HYPERLINK \l _bookmark10 “非标转标”的具体操作详解 7 HYPERLINK \l _bookmark11 银登中心：信贷资产受益权转让 7 HYPERLINK \l _bookmark18 北金所：债权融资计划 9 HYPERLINK \l _bookmark24 上交所：资管计划份额转让 12 HYPERLINK \l _bookmark28 资产证券化 13 HYPERLINK \l _bookmark35 “非标转标”走向何方 16 HYPERLINK \l _bookmark36 认定规则的政策考量 16 HYPERLINK \l _bookmark37 认定细则可能照顾“非非标” 16 HYPERLINK \l _bookmark39 投资建议：非非标有望获监管放行，影子银行收缩或告一段落 17 HYPERLINK \l _bookmark40 风险提示 18 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：13 年（原）银监会 8 号文对非标债权的定义 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：后四万亿时代，商业银行不良率攀升、拨备覆盖率下降 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3：银行理财 G06 报表（2017 年 12 月修订） 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4：2018 年 4 月资管新规对非标债权的定义 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 5：信贷资产收益权转让流程 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6：信贷资产收益权转让的交易结构 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：近年来银登中心信贷受益权流转笔数 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：2018/5-2019/3 银登中心信贷受益权转让类型（个） 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：银登中心建立信贷资产财产权信托受益权转让的第三方估值体系 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10：北金所股权结构图 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 11：债券融资计划的发行结构 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图 12：北京金隅集团 2018 年第二期债权融资计划 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图 13：16 年后资管计划份额交易量持续收缩，18-19 年交易量已非常低（亿元） 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图 14：一个典型的信贷类资产证券化流程（底层资产为公司类贷款） 14 HYPERLINK \l _bookmark31 图 15：0427 资管新规后，信贷 ABS 发行明显放量（亿元） 15 HYPERLINK \l _bookmark32 图 16：以公司信贷和不良贷款为底层资产的信贷 ABS 体量较小 15 HYPERLINK \l _bookmark33 图 17：2015-2018 年企业 ABS 发行大幅放量（单位：亿元） 15 HYPERLINK \l _bookmark34 图 18：2018 年以信托受益权为底层资产的企业 ABS 发行量不高 15 HYPERLINK \l _bookmark8 表 1：1104 报表之 G06 理财业务报表中债券和非标债权的相关科目 6 HYPERLINK \l _bookmark13 表 2：银登中心 2016 年 9 月以来信贷资产收益权流转清单（不完全收录） 8 HYPERLINK \l _bookmark21 表 3：广州银行债权融资计划业务介绍 11 HYPERLINK \l _bookmark22 表 4：债权融资计划与其他产品比较 11 HYPERLINK \l _bookmark25 表 5：上交所官网展示资管计划份额挂牌信息（部分） 12 HYPERLINK \l _bookmark26 表 6：官网展示资管计划份额成交情况（2019 年 2 月 15 日-3 月 24 日） 12 HYPERLINK \l _bo