有色金属专题报告：有色走势分化，关铝镍与铜锌套利机会.docxVIP

目录 报告摘要： 1 HYPERLINK \l _bookmark0 一、 有色金属整体表现 3 HYPERLINK \l _bookmark1 二、 跨市套利 3 HYPERLINK \l _bookmark2 内外比值 4 HYPERLINK \l _bookmark3 进口盈亏 5 HYPERLINK \l _bookmark4 三、 跨期套利 6 HYPERLINK \l _bookmark5 期现价差 6 HYPERLINK \l _bookmark6 期限结构 7 HYPERLINK \l _bookmark7 月间价差 9 HYPERLINK \l _bookmark8 四、 跨品种套利 12 免责声明 18 一、有色金属整体表现 上周美元指数剧烈波动，有色金属价格走势分化，整体上，外盘金属普遍强于内盘。品种表现强弱依次为：锡、锌、铝、镍、铅、铜。 本周重点关注：博鳌亚洲论坛本周举行，另有中美贸易第八轮磋商及密集的宏观经济数据公布。剔除宏观上的共同影响因素，镍的供需面宽松，建议将其配置成跨品种套利的空头，而多头配置可考虑锌、铜。跨月套利方面，本周密切关注绝对库存在相对低位的锌的正套机会，入场点考虑在下周，因为下周可能会迎来兑现税点的现货抛售，打压近端价格。 表 1：上周有色金属表现 3月22日 3月15日 变动 涨跌幅 LME铜 6,325.00 6,431.50 -106.50 -1.66% LME铝 1,902.50 1,896.00 6.50 0.34% LME锌 2,821.00 2,783.50 37.50 1.35% LME铅 2,037.00 2,063.00 -26.00 -1.26% LME镍 12,975.00 12,935.00 40.00 0.31% LME锡 21,465.00 21,100.00 365.00 1.73% COMEX铜 2.849 2.91 -0.06 -2.06% SHFE铜 48,800.00 50,200.00 -1,400.00 -2.79% SHFE铝 13,710.00 13,815.00 -105.00 -0.76% SHFE锌 22,300.00 22,300.00 0.00 0.00% SHFE铅 16,985.00 17,500.00 -515.00 -2.94% SHFE镍 100,500.00 100,540.00 -40.00 -0.04% SHFE锡 147,810.00 147,360.00 450.00 0.31% 资料来源：Wind 图1: 上周金属市场整体表现 2.00% 1.00% 0.00% 铜 铝 锌 铅 镍 锡 LME -1.00% COMEX SHFE -2.00% -3.00% -4.00% 资料来源：Wind 二、跨市套利 报告中跨市套利主要针对LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性， 进口盈亏对贸易商参考意义更大。 上周主要表现：铜进口盈利窗口打开。 本周重点关注：美元指数再度企稳回升，人民币再度小幅贬值，可能会对内外盘套利产生影响。 内外比值 图2: 铜内外比值 图3: 铝内外比值 主力合约沪伦比值8.3 主力合约沪伦比值 8.2 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 201 201 8/0 6/2 9  0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 201 8/0 7/2 0201 201 8/0 7/2 0 201 8/0 8/1 0 201 8/0 8/3 1 201 8/0 9/2 1 201 8/1 0/1 2 201 8/1 1/0 2 201 8/1 1/2 3 201 8/1 2/1 4 201 9/0 1/0 4 2019/01/25 201 9/0 2/1 5 201 9/0 3/0 8  进口盈亏（元) 铝锭出口盈亏（元） 铝比值 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2018/06/292018/07/20 2018/06/29 2018/07/20 2018/08/10 2018/08/31 2018/09/21 2018/10/12 2018/11/02 2018/11/23 2018/12/14 2019/01/04 2019/01/25 2019/02/15 2019/03/08 资料来源： 图4: 锌内外比值 图5: 铅内外比值 收盘价比值9.0 收盘价比值 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 2018/06/2