债市启明系列：消费贷还能增长.docxVIP

居民贷款是银行信贷投放的主要去向之一，其中消费贷的增长更为显著。消费贷在一定程度上对与消费的增长具有正面意义，但是如果信贷资金流向房地产等行业则一方面背离了经济转型的目标，另一方面对实体企业而言其融资额度可能受到挤压，融资难融资贵的问题也将加剧。最新的金融数据显示，2 月居民贷款出现下滑，特别是短期贷款下滑明显，那么影响居民贷款变化的主要因素有哪些，未来这一现象是否能够成为趋势，我们将在下文进行探讨。 ▍ 居民贷款近年来增长迅速 居民贷款近年来一直增长迅速，于 2017 年达到最高增速，同比上升 24%，去年底增速虽有所放缓，但整体同比增速仍达到 17%。居民贷款目前以中长期贷款为主，从 2015 年至今虽然中期贷款的比重微升，但基本比例不变，即中长期贷款占七成左右。居民的短期贷款是指借款期为 1 年以内(包括 1 年)的贷款。居民的长期贷款是指款期为 1 年以上的贷款。从贷款用途来看，住户贷款分为消费贷款和经营贷款。其中，消费贷款主要用于居民消费，居民经营性贷款主要用于补充生产经营所需流动资金、租赁商铺、购置设备等。 居民短期消费贷增长势头强劲超过中长期消费贷款。目前消费贷款总体占住户贷款总体比重很高，根据 2019 年 2 月的数据，目前占比为 78.99%。也就是说在居民总体贷款中， 消费贷款占八成左右。从消费贷款的总量变化来看，中长期消费贷款和短期消费贷款均呈现快速上升趋势，其中短期消费贷款的增长速度更快。2019 年 2 月，居民中长期消费贷款达到 30.15 万亿，同比上升 18.21%，环比上升 0.7%。居民短期消费贷款达到 8.41 万亿，同比上升 20.24%，环比微降 0.29%。 从长短期贷款各自的消费贷占比来看，中长期贷款的消费贷比重一直高于短期贷款中消费贷的比重，中长期贷款中消费贷款的比重自 2015 年以来一直高于八成，并且呈现缓慢上升的趋势，最新数据显示占比达到 85.30%。这可能是由于中长期的贷款中以住房贷款为主，近些年居民对住房的资金需求日益旺盛有关。短期贷款中消费贷款的比重从 2015 年的 40.5%到最近的 62.4%，实现了主体地位的转变。短期贷款中消费贷款占比的提升可能与居民消费观念的转变以及信用卡使用更为频繁有关。 图 1：近期居民消费贷款上升明显（亿元） 图 2：短期贷款中消费贷比重上升更快（%，%） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 短期消费贷款 中长期消费贷款  1 0.8 0.6 0.4 0.2 2010-052010-12 2010-05 2010-12 2011-07 2012-02 2012-09 2013-04 2013-11 2014-06 2015-01 2015-08 2016-03 2016-10 2017-05 2017-12 2018-07 2019-02 短期贷款中消费贷款占比 中长期贷款中消费贷款占比 2015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 ▍ 居民贷款快速增长的原因 相比企业贷款单笔贷款金额大但风险高，居民贷款具有单笔贷款金额小但不良率较低的优点。银行给个人的消费贷款更多地倾向于关系型贷款，关系型贷款是指为金融提供的一种特殊的融资服务：这种服务旨在通过投资获取客户的特定信息，通常是专有性的信息， 并通过与客户建立起长期的多方位交互关系来评价这些投资的盈利前景。关系型贷款能够在充分了解客户的基础上较好地降低不良率。2017 年 12 月底信用卡不良率仅为 1.6%， 低于 2016 年的 1.9%，自 2010 年以来，信用卡不良率一直在 2%以下。 货币政策宽松叠加宏观经济影响，银行增加消费贷的动力增大。一方面，目前货币政策逐渐走向宽松，流动性总体上升，银行资金更为充裕，可投资的资金增加。另一方面， 从宏观经济的角度来看。今年以来经济增长放缓、企业需求走弱等宏观环境的变化，企业贷款的数量和质量呈现下滑态势，促使银行更加重视面向居民的零售业务。 短期贷款一般无需抵押，但利率更高，因此银行的收益也更大。根据金融机构人民币贷款加权平均利率显示，2018 年底，个人一般贷款利率为 5.91%，个人住房贷款利率为5.75%。从 2010 年至今的情况来看，个人一般贷款利率始终高于个人住房贷