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信用风险评估模型及其评述 自20世纪30年代以来,信用风险评 估大致经历了比例分析,统计分析和人工 智能三个发展阶段.这三个发展阶段是相 辅相成的.但在每一个具体的发展阶段 里,信用风险评估的具体方法及其模型又 呈现出多样性,并且其评估模型的假设条 件以及解释的问题也呈现出多样性.本文 总结了信用风险评估发展史上每个不同 发展阶段比较典型的信用风险评估模型, 在此基础上,本文对某些信用风险评估模 型的前提条件及其核心思想做了简要的 评述,希望未来的信用风险研究者能够在 此基础上提出新的研究模型,解决新的问 题. 一 ,信用风险评估模型的比例分析阶 段 传统的信用风险衡量标准将商业银 行信用风险与贷款企业”违约与否”等同 起来,采用所谓的”经济主义方法论.其 基本思想是,通过研究并挖掘”违约类”企 业样本和”非违约”类企业样本特征,建立 判别公式,进而对新样本分类.这一阶段 的信用风险评估方法的典型代表是”5c” 要素分析法.其核心思想是通过对借款人 的道德品质(Character),还款能力 (Capacity),资本实力(Capita1),担保 (Collatera1)和经营环境条件(Condition)五 个方面进行全面的定性分析,以此判别借 款人的还款意愿和还款能力.有些银行 (企业)将其归纳为”5w”因素,即借款人 (Who),借款用途(Why),还款期限 (When),担保物(What)及如何还款 (How).还有的银行将其归纳为”5P,,因 素,即个人因素(Persona1),借款目的 (Purpose),偿还(Payment),保障 (Protection)和前景(Perspective).无论是 “5C”,”5W”或是”5P”要素法在内容上都 大同小异,他们的共同之处都是将每一个 要素逐一进行评分,使信用数量化,从而 确定其信用等级以作为其是否贷款,贷款 142经济论坛2004?19 口杨华卓骏 标准的确定和随后贷款跟踪监测期间的 政策调整依据. 这一阶段的信用风险评估方法除了 典型的”5c”要素分析法外,还有比较着名 的杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法, 前者是以净值报酬率为龙头,以资产净利 润率为核心,重点揭示企业获利能力及其 前因后果;而沃尔比重法是将选定的7项 财务比率(流动比率,权益负债比率,资产 /固定资产,销售成本/存货成本,销售 额/应收账款,销售额/固定资产,销 售额/净资产)分别给定各自的分数比 重,通过与标准比率(行业平均比率)进行 比较,确定各项指标的得分及总体指标的 累计分数,从而得出企业财务状况的综合 评价,继而确定其信用等级. 较为早期的信用风险评估方法在对 贷款企业进行判别时,往往存在主观臆断 性较强,经验主义,缺乏客观评价基础等 不足.随着时代的发展,新的科学技术逐 渐应用于信用风险评估中.在这方面,基 于严谨统计分析的信用风险评估方法得 到了广泛的发展与应用. 二,信用风险评估模型的统计分析阶 段 在Fisher做出了启发性的研究之后, 基于统计分析的信用风险评估模型如雨 后春笋般地蓬勃发展.其中,最具有代表 性的当属Edward?Ahman的Z—score模 型.Edward?Ahman早在1968年就对美 国破产和非破产生产企业进行了观察,采 用了22个财务比率经过数理统计筛选建 立了着名的5变量Z—score模型和在此 基础上改进的”Zeta”判别分析模型.该模 型以以下五种变量为因子:营运资本/总 资产,留存收益/总资产,息税前利润/总 资产,权益市场价值/总债务的账面价 值,销售收入/总资产,通过统计分析,找 出五个因子的权重,形成一个计分表达 :Z:1.2xI+1.4x2+3.3x3+0.6)【4+ 0.999xs,通过对借款者(或者被赊销者) 的五种比率的计算,从而得到它们的计 分,进而判断他们是属于哪一类信用风险 的客户. 这一阶段的信用评估模型除了Ed. ward?Ahman的多元判别分析模型外,还 有很多其他着名的基于统计分析的模型. 如陈忠阳先生在”信用风险量化管理模型 发展探析”一文中,介绍了两种当前在商 业银行中应用最为广泛的两种信用风险 评估模型:Creditmetrics模型和KMV模 型,并对它们的基本思想,衡量指标,时滞 性等方面做了深度的比较分析. Creditmetrics模型的基本思想是:① 信用风险取决于债务人的信用状况,而企 业的信用状况由被评定的信用等级表示. 因此,模型认为信用风险可以说直接源于 企业信用等级的变化,并假定信用评级