中小板上市公司高管薪酬及其影响因素【文献综述】.docVIP

本科毕业论文文献综述 财务管理 中小板上市公司高管薪酬及其影响因素 近年来，国内涌现了很多关于高管薪酬激励约束机制的研究。但是，现有的研 究多数是以全体上市公司或者某一个行业上市公司作为研究的样木，没有针对中小 板上市公司高管薪酬的系统性研究。而另一方面，高管薪酬影响因素的研宄对于高 管薪酬激励机制的设计有着非常重要的指导作用，特别对于中小板上市公司，由于 公司总体架构相对简单，良好的薪酬激励机制更容易得到贯彻和执行，制定合理的 薪酬机制对于激发高管努力工作，提高公司总体绩效有着更为重大的意义。目前， 随着创业板的推岀的临近，大量公司将获得上市融资的机会，这些在创业板上市的 公司，无论是在公司规模，行业分布特点等方面，都与中小板上市公司存在很大的 相似性，基于中小板上市公司的研究结论对于创业板上市公司高管薪酬机制的设计 同样有着重要的借鉴作用。 1国外理论综述 国外关于高管薪酬的和关研究从19世纪便已开始，然而真正较为系统科学的对 高管薪酬影响因素的研究形成于上世纪，最早的研究是由Taussings和Baker(1925) 年完成的，研究结果为企业家薪酬同企业绩效之间的相关性并不明显。在至今80多 年的发展过程中，国外关于高管薪酬影响因素的研究经历了从单一规范性研究、单 因素或双因素实证分析逐渐演变成多因素回归分析。不同的研究方向、不同的样木 公司、不同的视角、不同社会地位的研究人员造成了形形色色的影响因素和研究结 论。综合大多数较为普遍的研究来看，我们认为和关研究中发现的影响因素大致可 以分为以下几类： 1. 1行业 这是一个会对高管薪酬产生最大影响的因素之一。JensenMeckling (1976)研 究发现，高管薪酬结构和董事会的薪酬决议受到公司业务性质的影响，而公司业务 性质通常由公司的经营范围即所处行业所决定。 1.2公司业绩 委托代理理论认为，由于委托人和代理人之间存在的信息不对称，委托人往往 按照代理人在任期间企业绩效来决定代理人薪酬，希一望以此达到股东财宮最大化 的目标0 如 MurphySalter (1975)，Murphy (1985)，CouhlanSchmidt (1985)、 KerrBettis (1987)、Abowd (1990)、MurphyJensen (1990), MehranHamid (1995) 等一系列的研究都是针对高管薪酬与公司业绩之间关系的。然而所得到的研究结果 去P不尽相同。Murphy、Cough 1 anSchmidt, Joscow, KerrBettis、MehranHamid 等 人的研究结论是高管薪酬与公司业绩之间存在着正相关性。在此我们冇必要做出说 明，关于公司业绩这一影响因素的设置，不句的研究中可能是不尽相Ml的。 1.3公司规模 公司规模是关于高管薪酬影响因素的研究中历史最为悠久的因素之一。几乎伴 随着高管薪酬相关研究的诞生一直至今。Muller (1969)在他的研究中根据规模最 大化假说，公司规模决定了高管薪酬。在之后的一段吋间内，Kersh (1974)、Rosen (1982)、 Kersthke (1983)、 Murphy (1995)、 Gayer (1995)、 ConyonSchwalbach (1999)都就高管薪酬与公司规模之间关系作了进一步的研究。M. Firth, M.Tam和 M. Tang (1999)以香港公司作为样本研究发现，公司规模决定着公司高管的薪酬。 XianmingZhou (2000)选择加拿大公司进行相关研究，也验证了上述结论。 XianmingZhou在他的研究中发现公司的销售额每增加1美分，高管薪酬就能相应的 增加0.25美分。与其他因素冇些不冏，在一系列的相关研究中，关于高管薪酬和公 司规模之间相关性检验的结果在很人程度上冇些相似，即高管薪酬和公司规模之间 存在着较为显著的正相关性。这和其他诸如治理结构、高管年龄等结果存在差异的 因素不太相Ml。这说明，对于不句行业、不句国度的不句公司来说，规模都是一个 较为理想、具冇可行性，并且被普遍接受的评定高管薪酬的指标。 1.4高管团队特征 我们所指的董事会特征是指董事会人员结构如非执行独立董事所么比例、董事 会的年龄结构、董事长和总经理兼任情况等。M高管薪酬和公司绩效关系的研究相 似，研究得出的结论不尽相同。HoganMcpherters (1980)的研究中发现，高管闭 队的年龄结构和高管薪酬显著相关。Lambert (1992)和Boyd (1994)通过研究得出 高管薪酬与外部董事占全体董事的比例无关的结论。而Core, HolthausenLarcker (1999)通过选取了美国205家上市公司三年的数据，对公司治理结构和CEO薪酬 关系的相关研究