东瀛问美-日本化妆品产业探究.pdf

行业报告 | 行业深度研究 商业贸易 证券研究报告 2018 年11 月05 日 投资评级 东瀛问美：日本化妆品产业探究 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 日本化妆品历史主要经历三个阶段，女性妆容成为社会经济状况的一面镜 子。 作者 第一阶段：（710 年——1867 年）延续千年的日本传统审美：白面、黑齿、 刘章明 分析师 红唇；第二阶段：（1867-1946 年）伴随西式文明的普及，第一批日本化 SAC 执业证书编号：S1110516060001 妆品公司崛起；第三阶段：（1946-至今）战后日本化妆品由高速增长步入 liuzhangming@ 成熟期，产业整合加速。 张璐芳 分析师 总体而言，①社会发展较为好的时候，女性的眉毛会变粗，口红颜色也会变 SAC 执业证书编号：S1110517020001 zhanglufang@ 得鲜艳。相反，如果遇到天灾或社会形势不安定的时候，女性化妆偏好就会 恢复到自然妆；②日本近代化妆品产业的萌发主要体现在两个层面的突破， 行业走势图 一个是宏观层次的政治制度，一个是微观层面的企业奠定。日本化妆品品牌 公司的崛起不仅推动渠道的更迭和产业链的完善，主要是进行消费者教育， 商业贸易 沪深300 改变了人们的生活习惯；③政治制度对化妆品行业监管不断规范化，经济发 9% 展促进消费水平提升，进而带动化妆品发展；④化妆品行业呈现出的一个鲜 2% -5% 明的特征，即穿越周期的属性，因为在无论什么时候，人们都不会放弃对“美” -12% 的追求。在泡沫经济前的经济高速发展的几十年内，GDP 和化妆品消费同 -19% 向快速扩张；而在泡沫经济开始后，行业增速放缓，但化妆品消费规模未见 -26% 缩水。 -33% -40% 2017-11 2018-03 2018-07 中日化妆品行业发展存在一定共性，也存在一定差异。 资料来源：贝格数据 在规模上，中日化妆品近 5 年发展趋势表现出了一定的共性：①整体规模 在 17 年出现回暖；②品类结构相似，护肤品占据主导；③中高端化占比持 相关报告 续提升。同时，也表现出了一定的差异： ①中国规模增速远高于日本，且 1 《商业贸易-行业点评:温州再发民促 16 年之前呈现逐年增速放缓迹象，而日本在 15 年增长突然加速，在 16 年 法地方细则，探索民办学校上市做大做 有明显回落；②彩妆和婴童的规模和增速存在明显差距；③日本化妆品市场 强》 2018-10-16 较为成熟，中高端占比显著高于中国。我们分别从人口和消费额角度来解释， 2