充电桩深度报告-互联互通提质增效，充电行业冬去春来.pdf

互联互通提质增效，充电行业冬去春来 ——充电桩深度报告 核心观点 证券研究报告  汽车电动化深入、车桩建设滞后、政策支持不减，三轮助力驱动电桩发展 所属部门 ।股票研究部 其一，国际车企齐转向以及国内销售增速保持高位，表明汽车电动化的不可逆 报告类别 ।行业深度 趋势，行业已突破 0~1%的孕育期，进入 1%~10%的高速成长期；其二，我国充 所属行业 । 汽车家电/汽车 电桩建设速度仍落后于汽车保有量的增长，车桩比（电动车保有量/公共充电 行业评级 ।增持评级 桩总量与运营车总量/公共快充桩总量）分别为8:1 和3.35:1 且呈扩大趋势， 报告时间 ।2018/10/25 车桩配比缺口巨大，公共充电桩尤其是直流快充桩亟待加速建设；其三，中央 和地方政府规划与扶持并行，行业进入发展和收获期。 分析师  行业分化，重心由建桩向运营倾斜，电桩利用率攀升，运营前景向好 孙灿 充电桩产业链中硬件利润率呈现下滑趋势，而运营自 2014 年以来，逐渐形成 证书编号：S1100517100001 010 了多种运营主体并存的格局，但运营商集中度非常高，CR5 高达 88%。目前随 suncan@ 着电动汽车保有量的增长，公共桩的充电量和使用率已大幅提升，预计 2018 联系人 年全年充电量可达 30 亿度，单桩日均充电时间已接近一小时，扭亏在即，长 期行业弹性可期。 黄博 证书编号：S1100117080004  结构性机会浮现，运营车辆电动化迎数百亿服务市场 021 huangbo@ 现阶段运营服务费贡献主要营收，更多商业模式高速演化。随着充电功率的提 升，单桩的盈亏平衡点下移，经测算，30kw、120kw 的快充桩日均充电的平衡 点分别为1.3 和0.9 小时。公交车、出租车等运营车辆的电动化趋势明确，而 运营车与快充桩配比缺口大，结构性机会明朗。我们根据运营车的电动化趋势 和充电服务费的收费标准，测算出 2020 年的市场空间将有望达到430.0-765.3 亿元，布局广、选址佳、技术优的龙头企业将在未来受益。此外，随着行业互 联互通进程的加速，充电更便捷，而私家车主建设私人桩的难度较大，私家车 川财研究所 主也有望趋向公共充电。 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034  坚定看好充电行业发展 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 过去几年，由于充电需求不明朗、充电桩使用效率低、充电运营盈利模式不清、 11 楼，200120 行业缺乏有效整合，市场上普遍认为充电桩行业盈利难，发展前景