光伏设备2019投资手册-技术迭代催生设备需求.pdf

证券研究报告 2019 年1 月16 日 主题研究 光伏设备2019 投资手册：技术迭代催生设备需求 观点聚焦 投资建议 分析员 张梓丁 SAC 执证编号：S0080517090002 光伏电池行业正经历由技术升级带来的高端产能扩产，催生大量 ziding.zhang@ 的设备需求。我们看好拥有充足技术储备和优秀研发实力的设备 企业，投资者可积极关注龙头企业捷佳伟创和迈为股份。 分析员 刘俊 SAC 执证编号：S0080518010001 理由 SFC CE Ref：AVM464 jun3.liu@ 光伏电池是典型 “技术驱动型”行业，光伏设备是技术升级的基 础。光伏电池行业面临着激烈的竞争环境，因此提升效率和降低 分析员 孔令鑫 成本是企业不断的追求，而背后最核心的推动力就是技术的升级 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 迭代。光伏设备是技术升级的基础，一方面，只有配套上设备的 lingxin.kong@ 升级换代并实现设备造价的降低，新工艺下的电池片才能实现产 业化生产；另一方面，设备的技术突破往往又会倒逼下游厂商进 行产线升级，以求在激烈竞争中保持领先。一代技术，一代设备， 每一轮电池产能的升级往往带来新一轮的设备投资浪潮，而在技 术更迭频繁、快速的市场里，设备有望迎来持续的需求。 PERC 在众多路线中脱颖而出，带来旺盛的设备投资需求。PERC 技术由于能以最低的成本提升电池效率，正逐步升级为主流技术， 并带来旺盛的扩产需求。根据《中国光伏产业发展路线图》，PERC 市场份额有望从2018 年的35%上升到2025 年的64%。PV InfoLink 相关研究报告 测算 2018 年底 PERC 产能为 63GW ，而根据我们自下而上的产线 • 主题研究 | 中国半导体：设备—进口替代推动本土企业成长 统计，我们估计2019~20 年投产的PERC 产能将超过50GW。我们 (2018.10.22) 测算2019 年PERC 关键设备市场空间为103 亿元，同比增长24%。 • 机械 | 半导体设备研究系列之检测篇：进口替代，检测先行 光伏设备国产化率超过 70% ，本土诞生了众多优秀设备企业。新 (2018.09.26) 技术工艺刚萌芽的时候，往往面临着设备依赖进口，成本居高不 下的阻力，难以实现产业化生产。因此，国产化率的提升是推动 产业升级的重要推手。目前，我国光伏设备的国产化率已经超过 70% ，捷佳伟创和迈为股份在前道设备（制绒清洗、扩散炉、刻蚀 机和 PECVD ）和后道设备（丝网印刷）领域分别占据了行业龙头 的地位，而江苏微导在ALD 设备领域也占据大量份额。 N 型电池有望成为下一代技术主流，但产业化还需时日。1 ）N 型 电池具备更大效率提升潜力。N 型硅片由于少子寿命长、光致衰 退问题小，拥有更大的效率提升潜力。但由于其制造工艺复杂、 成本较高，因此占比还较低。2 ）N 型电池的份额有望逐步提升。 电池制造商和设备企业为了提前布局下一代技术，纷纷把目光投 向了N 型电池，Energy Trend 预计2021 年N 型电池市占率将超过 10%。3 ）设备投入较高，目前较为