半导体无线通信芯片专题-5G射频前端结构性增长.pdf

证券研究报告 2018 年 10 月 30 日 主题研究 中国半导体-无线通信芯片：5G 推动射频前端结构性增长 观点聚焦 投资建议 分析员 黄乐平 SAC 执证编号：S0080518070001 5G 是未来半导体增长的主要动力之一。（1 ）滤波器（Filter ），（2 ） SFC CE Ref：AUZ066 功率放大器（PA ），（3 ）通信基带芯片（Baseband ）等是主要受益 leping.huang@ 器件。海外企业建议关注 Skyworks 、Qorvo 、Murata、Broadcom 联系人 成乔升 及代工厂商 TowerJazz 、稳懋。国内公司建议关注拥有化合物半导 SAC 执证编号：S0080118100006 体代工能力的三安光电，手机天线厂商信维通信，以及中国厂商 qiaosheng.cheng@ 在滤波器等器件上的突破。 理由 手机行业增速整体放缓，射频前端存在结构性增长机会。在智能 手机普及率提升的带动下，2012-2017 年无线通信芯片实现了 9.7% 的年复合增长率，2017 年市场规模达到 1,322 亿美金，占全球半 导体市场的 31%。展望未来，随着手机出货量增速及硬件规格升 级的放缓，预计行业总体增速放缓到 2.9%左右。但包括滤波器、 功率放大器、开关等在内的射频前端存在结构性增长机会。 5G 如何推动射频前端升级？5G 与 4G 相比主要变化包括：（1 ）采 用 3.6GHz ，4.9GHz 甚至 6G 以上等更高的频率；（2 ）采用 Massive MIMO 技术实现多个信道同时通信；（3 ）更大的带宽；（4 ）更复 杂的编码方式；（5 ）更低的时延。其中更高的频率推动滤波器工 相关研究报告 艺从 SAW 向更高单价的 BAW 升级，Qorvo 、Skyworks 、Murata 等 • 主题研究 | 中国半导体：车用半导体—汽车电动化与智能化的直接 主要滤波器公司受益。（2 ）会推动功放及天线用量的提升，建议 受益者 (2018.10.24) 关注台湾化合物半导体代工大厂稳懋及国内的三安光电。多天线 • 主题研究 | 中国半导体：设备—进口替代推动本土企业成长 趋势利好信维通信。（3 ）（4 ）（5 ）会推动各类射频器件设计难度， (2018.10.22) 同时对基带芯片的处理能力提出要求，导致基带芯片厂商的距离 • 主题研究 | 中国半导体：材料—细分领域实现技术突破，进口替代 拉大，更有利于头部厂商如高通。 有望加快 (2018.10.18) • 主题研究 | 中国半导体：传感器—关注细分行业龙头的投资机会 射频前端竞争格局：滤波器是中国企业最大盲点。滤波器是金额 (2018.10.17) 占比最大的器件（2017 年占比射频市场 54% ）。由于需要特殊的工 艺，滤波器厂商一般采取 IDM 商业模式，Murata、TDK 、Qorvo 、 • 主题研究 | 中国半导体：晶圆代工行业如何缩短差距？ (2018.10.16) Broadcom/Avago 等占据 80%以上市场份额，而麦捷科技等中国企 业还处于初期阶段。功率放大器在金额上位列第二（2017 年