交通基础设施项目PPP模式投融资方案设计.docxVIP

q工作研究★研究探讨爽通基础设施项郧牌嫫或投麟资方案设讲口杨星徐婷 q工作研究★研究探讨 爽通基础设施项郧牌嫫或投麟资方案设讲 口杨星徐婷 关键词：交通基础设施；PPP模式；投融资方案；项目融资；财务评价 基础设施开发需要大量资金，而政府有限的财政预 联络线，沿线县市经济相对落后，交通量培育期较长，市 算往往难以完全覆盖，这就需要企业投资者出资以填补 场风险相对较大。3个项目若分别单独招商，C项目招商 基础设施建设资金不足的缺口。国际上广泛采用PPP 工作难度较大，因而需要研究新的投融资模式，使得ABC (public—private partership，公私合作)模式来解决公共基 项目包共同推进。针对此情况，首先分别分析3个项目的 础设施的实施和运营问题。在我国，由于国有企业是独 财务生存能力和盈利能力，测算各项指标(投资收益率、 立核算的法人，可以且已经作为非公共部门参与了很多 财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等)，再根据测 项目，因此，PPP可译为“政企合伙／合营”。PPP具体应用 算结果有针对性地设计项目投融资模式和开发策略。 时有多种模式，其中最突出的是BOT(build．operate． 1．项目财务效益分析 transfer)模式，已经广泛地用于基础设施项目的开发。当 ABC 3项目总投资分别为96．37亿、76．22亿和 然，任何一种商业模式都不是万能的，BOT模式也有其 158．29亿元，合计330．88亿元。3个项目资本金比例均 局限性，很多社会效益良好但盈利不佳的公共基础设施 为总投资额的25％，其余融资为银行贷款，贷款利率按 项目无法直接应用BOT模式，需要研究新的开发策略和 6．55％测算。建设期3年逐年建设投入比例为30％、30％ 投融资模式来实现此类项目的顺利实施。 和40％，项目运营期按30年计。运营期现金流量不足 PPP含义广泛，并非特指某一模式，而是一种项目建 时，可借短期借款。财务指标测算结果见表1所列。 设的整体理念，强调政府 表l项目投资财务能力分析结果 在项目中的参与，是政府 与企业长期合作、发挥各 自优势，共享收益、共担风 险和社会责任的过程。PPP 项目可根据项目特点和实 际情况选择不同的开发模 式。笔者选取3个较典型 的项目作为案例进行投融资模式设计分析，以期分析和比 2．3个项目的开发模式研究 较不同项目背景下各种投融资模式的运用方式和适用范 通过分析3个项目的财务效益可知，A B两项目自 围，为同类项目提供参考。3个案例项目的投融资设计均 偿性较好，并具有一定的财务盈利能力；C项目财务生存 混合集成多种投融资模式，经集成后的主要投融资模式有 能力较差，运营期内无法偿清建设贷款。因此，从企业投 “PPP+BOT+EPC+项目捆绑打包”、“PPP+BOT+ 资角度考量，AB两项目是可接受的投资项目，C项目是 EPC+股权回购”、“PPP+EPC+TOD土地一二级开发”。 否决项目。但从政府的角度出发，政府需要站在更宏观 一、案例一：基于‘个PP+BOT 4-EPC+项目捆绑 的国民经济全局角度，对资源进行合理分配，完成交通基 打包’’的西部某省高速公路项目包开发 础设施建设目标。因此，综合政府诉求和企业利益，建议 西部某省决定通过招商引资方式建设该省A、B、C 项目可采用“PPP+BOT+EPC+项目捆绑打包”模式。 3条高速公路项目，以期利用社会资本加快本省交通基 具体投融资模式设计要点如下。 础设施建设。A、B项目具有出省大通道功能，建成后交 (1)组成投资联合体。采取3个项目整体打包建设 通流量有保证：c项目为国家高速公路网中两条干线的 运营的模式，共同分担3个项目的效益和风险，实现政企 50 I囊通全萱菅理2015年第1期总第317期 万方数据 —、研究探iIt-k工作研究L而双方诉求的平衡。 —、 研究探iIt-k工作研究L而 双方诉求的平衡。 进行。 (2)项目采用“BOT+EPC投资”模式。发挥联合 二、案例二：基于‘‘PPP+BOT+EPC+股权回购”的某 体设计建造优势，实际建设成本较概算节约，从而进一步 市环线高速公路项目开发 提高项目包盈利能力和财务抗风险能力。投资人招标 该项目是城市某环线高速公路的一段，目前主要功 时，在确定投资人的同时，设计、施工总承包单位应一次 能定位为货运通道，未来随着城市体量的外扩，功能将转 招标完成，并明确可接受联合体投标，为采用投资联合体 变为城市环线市政快速路，性质从经营性高速公路转变 共同实施3个项目“BOT+EPC投资”的模式提供可能。 为非经营性市政快速路。目前，市政府在该项目上