基础化工行业专题研究-基于VAR模型的原油价格波动影响传导机制研究.pdfVIP

[報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Title] 基础化工行业专题研究 行 业 研 基于VAR模型的原油价格波动影响传导 究 挖掘价值 投资成长 / 机制研究 基 础 [Table_Rank] 化 中性（维持） 工 2019 年 03 月 22 日 / [Table_Author] 东方财富证券研究所 证 券 [Table_Summary] 证券分析师：何玮 研 【投资要点】 证书编号：S1160517110001 究 报 联系人：孙翠华 告 ◆ 基于VAR 模型的化工品价格与原油价格相关性分析。本文选取了原油 电话：021 产业链中常见的45 种化工品价格作为被解释变量，原油价格作为解 释变量，经过取对数和一阶差分处理，分别建立了45 个平稳的两变 相对指数表现 [Table_PicQuote] 量VAR 模型（向量自回归模型）。并在模型基础上进行脉冲响应函数 分析，定量的得到每种化工品价格对原油价格变化的响应。实证结果 2.50% -4.54% 显示，原油价格与45 种化工品价格均存在正相关关系，随着化工品 -11.58% 在产业链中所处层级下移，对原油价格变化的响应峰值变小，达到峰 -18.61% 值的响应时间推后。但由于不同产品之间价格响应机制存在差异，故 -25.65%3/21 5/21 7/21 9/21 11/21 1/21 3/21 同一层级的产品价格受原油价格影响不尽相同。 -32.69% ◆ 油价波动传导机制研究。原油价格波动除通过成本变化反映到下游化 基础化工 沪深300 工品价格中外，另受以下因素影响：一、化工品议价能力。以PX-涤 纶产业链为例，PX 的长期供给刚性决定了其价格主要受原油成本变化 影响，对终端需求、产业链整体利润变化不敏感，也长期占据了产业 相关研究 [Table_Report] 链大部分利润。二、产品定价机制。以成品油为例，我国成品油市场 《干湿法价差持续缩小头部公司产 竞争不够充分，采用最高限价的行政指导定价方式，且制定了40 和 销率