股权结构会计信息论文.docxVIP

　　现代契约理论把企业视为一系列契约的组合。 　　公司治理结构本质上是一个关于企业所有权安排的契约。 　　效率最高的治理结构应该最大程度地保证企业剩余索取权和剩余控制权的对称性分配。 　　股权结构决定了企业控制权分布，不同的股权结构下，投资者与管理层之间的信息不对称程度和监督程度是不同的，这会对内部控制人的行为产生重要影响，从而影响企业的会计信息质量。 　　一、股权集中度对会计信息质量的影响股权集中度是股权结构中表示股权分布的衡量指标。 　　当股权高度分散时，控制权掌握在管理者手中。 　　经理人与股东的利益目标函数并不一致。 　　经理人为追求自身利益，就会提供低质量的财务信息，掩盖其败德行为。 　　由于股东持股比例小，有效监督成本就会很高，不符合成本效益原则。 　　同时，其他股东的搭便车行为，也会进一步削弱股东对会计信息进行收集、分析的动力，使得其对会计信息需求主体缺失、对信息的有效需求不足，对会计信息的监督不够，从而导致了会计信息质量的下降。 　　为了缓解所有者与经营者之间的代理冲突，股权分散的公司会采用股票期权对管理层进行激励。 　　在执行的过程中，这种激励效果并不好。 　　管理者为了使股票价格上涨，从股票期权中获得更大的利益，往往进行更多的盈余管理，甚至利润操纵。 　　当股权高度集中时，控制权往往都集中在控股股东手中，形成了一股独大的局面。 　　企业管理层通常由控股股东直接指派，此时控股股东对经理人的监管更直接、更紧密。 　　控股股东和经理、董事会共同控制企业，管理层与控股股东的利益趋于一致，所有权和经营权实质上并没有分离，控股股东与管理层之间代理冲突就不是重点问题了。 　　因此，有控股股东的公司因为监管目的对高质量的信息披露和财务报告的需求就不是那么重要了。 　　,2002，2005提出假设，因为控股股东不用信息披露就可以监管管理者，可能会减少高质量财务报告用于治理的需求，从而使控股股东提供更低透明度的报告。 　　2005也认为，股权集中的机构使用私有信息，对高质量、及时的披露需求很少。 　　由于控股股东拥有控制权，公司中又缺乏内部制衡机制，他们有强烈的动机肆意操纵会计信息，侵占中小股东的利益，为自己谋取私利，这时代理冲突就转向了控股股东与中小股东之间。 　　控股股东可能通过金字塔持股或交叉持股实现公司控制权和现金流权分离，又经过资金占用、关联交易、股利政策、内幕交易等手段掏空上市公司资产，与管理者合谋，掠夺中小股东的利益。 　　所以，股权集中度越高，出于自利目的对会计信息质量的扭曲能力越大，会计信息质量越低。 　　其他投资者只能通过在合同中增加一些条款以限制管理者的行为，维护自己的利益。 　　而负责企业日常经营活动的管理层为了满足契约上的要求，降低违约风险，就会操纵会计盈余，披露虚假会计信息，这也进一步导致了会计信息质量的降低。 　　,2002分析了977家东亚上市公司，提供了所有权控制与盈余信息含量负相关的结论。 　　2005研究发现拥有双重股权结构公司相同的现金流权利、不同的投票权，有相对低的盈余信息含量。 　　王化成，咚岩2006，以我国股上市公司为样本，认为股权集中对会计信息质量产生了负面影响。 　　尤其是国有股为第一大股东时，影响更大。 　　,1985关于信息透明度与控制股东负相关提供了另一个有趣的解释。 　　他们猜测但没有检测，双重股权结构公司的经理更愿意保留投票权控制。 　　当信息用于外部投资者做出投资决策或者评估管理业绩时，向外部投资者提供信息是高成本的。 　　这个猜想符合,1995的讨论，决策权分配给最需要信息做出决策的团体更有效率。 　　这个解释也强调了理解控股股东结构的选择和财务报告环境之间因果关系的重要性。 　　也就是说，缺乏透明度的财务报告环境产生了控股股东的股权结构。 　　与此相反，也有一些学者认为股权集中会提高会计信息质量。 　　控股股东与中小股东之间的利益冲突同控股股东与债权人和外部其他契约方的代理问题类似。 　　在公司发展中，控股股东决定是否从中小股东或债权人筹集资金，或两者兼而有之，类似于债权人能够识别出借款人的不良动机，中小股东能够认识到与控股股东的潜在代理冲突，当冲突严重时，他们就会减少股份。 　　对于控股股东来说，他们就会通过提供高质量透明的财务报告降低中小股东的监督成本，从而缓解对控股股东获取控制收益的担心。 　　,2005研究了这个问题，在新兴市场中，由于产权保护的薄弱，控股股东通过提供高质量的财务报告可以提高公司价值。 　　因为这样所有者能够更好地与外部契约方谈判和执行合同。 　　认识到中小股东关心的问题，控股股东在这种情况下有动机引入外部监督机制和担保机制，如提供及时、可靠的财务报告，限制