杠杆租赁融资及案例分析.ppt

一、杠杆租赁结构分析 二、租赁融资税务优势分析 三、杠杆融资模式与一般租赁融资模式的比较 四、杠杆租赁的步骤 五、杠杆租赁项目融资案例分析 * 杠杆租赁融资及案例分析 杠杆租赁是融资租赁的一种类型,是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。资产出租人和融资贷款银行的收入以及信用保证主要来自结构中的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。基于杠杆租赁的项目融资模式是项目融资在模式上的创新,具有显著的税收优势, 通过“以二博八”的杠杆效应,吸收项目中的资产折旧和利息扣减, 最充分地享受税收的好处,在出租人(项目发起人)、承租人和贷款人之间实现多赢。 1.至少由两个“股本参加者”组成的合伙制结构 2.债务参加者 3.资产承租人 4.杠杆租赁经理人 一、杠杆租赁结构分析 项目资产承租人 项目资产出租人 股本参加者 提供项目 资金的 20%-40% 债务参加者 提供项目 资金的 60%-80% 租赁经理人（投资银行） 1.设计租赁机构的税务结构、谈判、准备、安排等。 2.监督和管理项目的现金流量，收入并分配租赁费， 代表出租人管理项目的运行 租赁费 使用权 股本 利润 贷款 利息 监督 管理 二、租赁融资税务优势分析 1.加速折旧 2.债务利息抵减应纳税收益 3.利息预提税 三、杠杆融资模式与一般租赁融资模式的比较 对于完全纳说来讲，成本有一点高；对于非完全纳税人，效率显著提高 对完全纳税人来说，因为保留了税收益处，所以 成本较低 税后成本计算 由于税收益处的“传回”，税前成本不是 很高 税前成本高 税前成本计算 资产负债表外融资 资产负债表外融资 会计处理 折旧和税务扣减的好处归出租人所有。出租人通过收取较低的租金，将这些好处的一部分传递给承租人 承租人享有折旧和利息扣减的税务好处 税务处理 约15％-30％的权益，70％-85％的债务 典型的是，3％股权+97％债权 资本结构 税务权益市场 机构权益投资者或资本 市场 权益 典型的是资本市场 银行贷款，商业票据或 资本市场 债务 涉及到三方，租赁时，资产可使用年限达到资产总寿命的75％，租赁结束时有购买选择权(事先约定的价格) 涉及到三方，租赁资产可使用年限达到资产总寿命的75％ 结构 杠杆租赁 一般租赁项目融资 四、杠杆租赁的步骤 未来承租人(用户)根据自己的需要确定拟委托租赁的技术、设备，向租赁机构递交以下文件，提出租赁委托：①项目建议书和可行性研究报告或设计任务书：②用户的工商登记证明文件和有关会计报表；③填写租赁委托书，并按国家规定的审批权限，加盖申请单位、批准单位公章；④经租赁机构认可的担保单位出具的对承租人履行租赁合同给予担保的不可撤销的保函。 2、租赁机构审查上述文件，向用户提供初步租金概算，经租赁机构对项目的效益、企业还款能力和担保人担保资格等审定、批准、确认和同意后，同部立项，对外正式接受委托。 3、与用户最后商定租赁条件，制定租金概算方案，签订租赁合同，并由经济担保人盖章确认担保。 4、出租人向贷款方取得长期贷款，贷款金额通常超过租赁物价格的50％，以租赁资产为抵押或以租金支付的转让为担保或两者兼而有之。 5、出租人运用贷款和自己的资金向卖主购买所需设备，同时，供货方交货，用户验收。 6、通知承租企业租赁合同正式起租，承租企业按起租通知规定按期支付租金。 7、租赁期满，承租企业可对租赁设备作如下选择：以名义价购买、续租或将租赁设备退回租赁机构。 五、杠杆租赁项目融资案例分析 （澳大利亚恰那铁矿项目融资） 项目背景：恰那铁矿是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的合资项目,1988年初开始动工建设,1990 年初正式投产, 位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区。这是自20世纪70年代初期以来澳大利亚最重要的铁矿项目开发,采用了杠杆租赁项目融资模式。 恰那铁矿项目融资结构 恰那铁矿项目的特殊之处 1.项目合资结构与特殊合伙制结构之间作了2个安排。 2.使用欧洲债券市场。 案例分析总结 1.由于这种模式具有大量吸收税务亏损的能力，充分利用了项目的税务好处作为股本参加者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成本，增加了债务偿还的灵活性。 2.杆租赁项目融资在发展中国家具有极强的应用范围。 3.杠杆租赁项目融资对于项目生命周期长、前期资本投入量、前期税务亏损额高的非生产型项目开发具有特别重要的意义。 * * *