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主会场 发言材料 主会场 发言材料 2014年创新大会发言稿 王东明 证券业协会监事长、中信证券董事长 尊敬的各位领导、行业同仁： 大家好！今年是证券行业创新的第三年，也是新一轮改革开放的开局年。“新国九条”也在上周五颁布。如何顺应新的改革形势、进一步推动行业创新发展，成为摆在我们面前的重要课题。下面，我谈三个观点。 第一个观点，近两年来行业创新取得诸多积极成果。 资本市场金融产品大大丰富。新三板扩容至全国，挂牌企业超过700家；公司债审批加快，存量规模从两年前的3500亿元增至6700亿；中小企业私募债从无到有，发行数量超过400只；期货产品持续扩容，推出了白银、焦炭、国债等6个新的品种；资产证券化重新开闸；REITS开始起航；优先股推出试点。 证券公司业务范围进一步放开。经纪业务零售网点可经营总部授权的各项业务；集合资产管理可采取分层、对冲等结构化设计；定向资产管理不再限定投资范围，存量规模从2000亿增至5.7万亿；直投基金、并购基金等推出；自有资金运用范围扩大，投资子公司可投资各类复杂金融产品，股票质押融资、股票收益互换等成为重要盈利点。 证券公司的基础功能逐渐恢复。支付功能获得突破，多家公司获得消费支付试点；托管功能获得部分恢复，证券公司获准托管基金和资产管理的资产；交易功能增强，证券公司自建柜台交易市场获批试点，并多方参股地方股权交易市场。 第二个观点，“新国九条”为行业改革创新提供了新的动力和制度保障。 “新国九条”提出推动证券经营机构创新发展。这实际上在国家层面进一步肯定了证券公司改革创新的根本方向，为行业创新提供了坚实的保障。 “新国九条”提供了良好的外部法律环境。法律法规限制是制约行业创新的重要阻碍。例如，股票发行注册制改革、证券公司股权激励、证券公司发债不受净资产40%限制等，都要修改《证券法》。再比如，现行《证券法》对私募市场的规定很不明确，从而使得该类业务发展缓慢。“新国九条”则提出推动证券法的修订，并首次明确了私募市场发展的一系列制度安排。 “新国九条”通过顶层设计打破行政分割和监管不协调。跨部门监管协调难是制约行业创新的另一个阻碍。比如，拓宽证券公司在银行间市场的拆借、回购等限制，需要与人民银行沟通。再比如，推动市场化并购重组、长期资金入市等，很多需要地方政府、财政部等配合。“新国九条”则明确提出拓宽证券公司的融资渠道，破除行政壁垒，健全跨部门协调机制。 “新国九条”给行业深化创新吃了定心丸、明确了基调。出于对风险的担忧，行业创新很多地方始终难以突破。比如，客户保证金存管制度的改革，比如允许证券公司自主创设金融产品等等。这次“新国九条”明确提出“优化客户交易结算资金存管模式”、“支持证券期货经营机构围绕风险管理、资本中介、投资融资等业务自主创设产品”。 第三个观点，建议尽快落实“新国九条”精神，加大对实体经济的服务，提升证券公司规模、价值和影响力。 落实“新国九条”精神，核心在于理顺政府和市场之间的关系，发挥市场主体在资源配置中的决定性作用，促进实体经济发展。因此，行业必须紧紧围绕服务实体经济这一要求，不断加大创新力度。具体来说，应尽快推动以下九项政策落地。 一、做大证券公司资产负债表，不断提升杠杆率。建议参照巴塞尔协议III的规定，采取资本充足率对证券公司的杠杆进行总体监控。尽快出台《证券公司债务融资工具管理规定》，允许证券公司发行收益凭证；建议证监会与人民银行沟通，放开证券公司在银行间市场的拆借、回购、发债等限制；建议证监会与外汇管理局沟通，允许证券公司为境外子公司发债提供担保。 二、大力发展私募市场，允许证券公司自主创设私募证券等产品。建议修订《证券公司业务（产品）创新工作指引》，对私募产品的创新进行事后监管；建议制定私募市场的“ISAD协议”文本，允许证券公司与其客户自主签署；建议推出OTC市场专属的专项资产管理计划。 三、进一步恢复证券公司作为投行的基础功能。允许证券公司在柜台市场自主提供托管、清算、做市交易、支付等服务；进一步打破客户保证金账户封闭运行体系，将其打造成财富管理账户。尽快批准行业内30余家证券机构联合发起设立的联网互通支付平台公司；建议证监会与人民银行沟通，赋予证券公司银行间市场结算代理资格。 四、进一步丰富衍生品种类。尽快推出个股期权、股指期权等金融衍生品，以及原油期货、商品期权、碳排放权等商品衍生品。允许证券公司为各类衍生品交易提供做市交易服务。 五、进一步为资产证券化业务松绑。取消证券公司资产证券化业务事前审批，采取备案制。制定REITS产品公开发行并上市的管理办法，并尽快进行试点。 六、努力推动资产管理业务创新。扩大集合计划的投资范围到非上市股权、债权及其他财产权利；取消自有资金参与集合计划的规模限制；取消债券正回购不超过集合计划净值40%的限制。 七、