高新区风险投资形式探索.docxVIP

　　东湖高新自主创新示范区风险投资的现状风险投资事业发展迅速早在１９８７年东湖高新区就成立了全国第一家科技企业孵化器，尝试风险投资。 　　到２０００年前后，相继成立了数十家风险投资机构，并成功投资运作了马应龙药业、武汉健民药业、火箭股份、三特索道等优秀企业成功上市。 　　随着中部崛起和武汉东湖高新区建设国家自主创新示范区的设立，先后建立了湖北省创业投资引导基金、武汉普洛顿创投基金、农业创投基金，在政府创业投资引导基金的引导下，武汉东湖高新自主创新示范区风险投资市场己经形成总资本超过５０亿元的创业风险投资体系。 　　风险投资环境逐渐成熟武汉是我国较早从事光电子信息技术科学研究的地区之一，东湖高新自主创新示范区内具有相当的人才和技术优势，集中了武大、华中科大等１９所高等院校，５６个国家级科研院所，拥有如国家光纤通信工程研究中心等一大批国家重点研究中心和国家重点实验室。 　　已经形成了以光电子信息产业为龙头，生物工程与新医药、环保、机电一体化、新材料、高科技农业等六大高新技术产业竞相发展的产业格局，良好的环境给风险投资业的发展注入了强大动力。 　　武汉东湖高新自主创新示范区风险投资经过二十几年的发展，在全国已产生了一定影响，但与京、沪、深等地区的风险投资相比仍有较大差距。 　　因此，武汉东湖高新自主创新示范迫切需要建设具有特色的风险投资模式，来提升风险投资的规模和发展速度，从而提高高科技成果的转化率和解决中小企业融资难等问题。 　　东湖高新自主创新示范区现有风险投资模式分析风险投资募资模式风险资本是一种以私募方式募集资金，主要投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种资本形态。 　　在美国，私募基金往往由基金管理人出资一定比例，成为拥有绝对控制权的一般合伙人ＧＰ。 　　私人股本基金公司的控制权在ＧＰ手里，他负责寻找投资机会并做投资决定。 　　在我国的高新区，主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资ＰＥ。 　　而私募股权投资运作模式主要通过借道外资银行或以股东借款的形式进行投资来解决境外私募股权基金问题，此外信托代持股份、股权回购、收购控股内资投资公司的境内壳公司等也是常用的募资模式。 　　东湖高新自主创新示范区风险投资在募集资金方面，绝大部分采用有限合伙制和公司制形式，信托制和其他占很少一部分。 　　因此，武汉东湖高新自主创新示范区应该在保持有限合伙制和公司制形式的同时，逐步扩大信托制、股权回购、收购控股内资投资公司的境内壳公司等募资模式的比例，不断完善东湖高新自主创新示范区风险投资募资模式和融资渠道。 　　风险投资组织模式目前风险投资主要有有限责任公司制、股份公司制、合伙制、金融机构附属和上市公司／集团附属等组织模式。 　　风险资本采用何种组织形式，在很大程度上决定着风险投资效率的高低。 　　美国目前最主要的风险企业投资的组织模式为有限合伙制，日本的风险资本组织模式主要是金融机构附属。 　　武汉东湖高新自主创新示范区，采用有限责任公司制的风险投资组织模式比例最高，股份公司制和合伙制也占有一定比例，相对而言，采取金融机构附属和上市公司／集团附属等组织模式的较少。 　　所以，武汉东湖高新自主创新示范区有必要尝试增加采取金融机构附属和上市公司／集团附属等组织模式的比例，丰富和完善武汉东湖高新自主创新示范区风险投资的组织模式。 　　风险投资管理模式由于国外风险投资起步较早，经过多年的发展和积累，拥有大批风险投资和金融管理复合型人才群体，辅以政府的政策推动，逐步形成了优秀的风险投资管理模式。 　　在武汉东湖高新自主创新示范区绝大部分依然是政府主导，主要采取投资＆管理公司、投资公司、管理公司的管理模式，而从示范区风险投资的从业人员来看，具有科技技术、企业管理和金融资本运作背景并且有风险投资经验的复合型人才与国内外发达地区仍然存在差距。 　　因此，武汉东湖高新自主创新示范区应该发挥自身的区位和人才汇集优势，充分利用投资＆管理公司、投资公司、管理公司等模式来实现风险投资管理模式的市场化运作，让投资＆管理公司、投资公司、管理公司成为风险投资管理的主角，逐步形成优胜劣汰管理机制。 　　风险投资退出模式顺畅的风险投资撤出渠道不仅有利于风险投资大幅度实现增值、进入良性循环，而且是吸引资本进入风险投资领域的必要条件。 　　从某种意义上而言，风险投资的成功与否最终取决于风险资本能否成功退出。 　　通常风险投资退出的主要渠道有三种首次公开发行ＩＰＯ、并购Ｍ＆Ａ、破产清算。 　　美国和日本的风险投资主要通过ＩＰＯ和Ｍ＆Ａ来退出。 　　而欧洲主要以出售给其他ＰＥ和交易出售为主的方式来退出。 　　武汉东湖高新自主创新示范区则主要通过股权转让的方式退出，上市交易也占有一定比例，通过清算等方式来退出的较少。 　　在股权转让退出方式中，