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国债是解决西部地区资金短缺的现实选择 ［关键词］国债西部大开发现实选择实施西部大开发战 略，加快中西部地区发展，不仅有利于逐步缩小地区差别 促进地区经济协调发展，而且对于扩大国内需求，增进民 族团结，保持社会稳定都将起到极大地推动作用。就目前 而言，基础设施落后、产业结构不合理、非国有经济发展 滞后、劳动力素质低下和生态破坏严重是西部经济发展中 面临的主要矛盾和问题，也是制约西部地区发展的主要因 素。要解决这些矛盾和问题，资金是关键。但现实的情况 是，西部地区资金不仅异常短缺，而且大量外溢。一是西 部地区财政窘迫。许多西部地区的地方财政基本上是“吃 饭”财政。如1998年西部地区地方财政收入仅占全国同期 地方财政收入的1 7%，而且财政均为赤字，支大于收近1 倍。由于财政资金供需紧张，其财政投资严重不足，其中 1998年，基本建设拨款占财政支出比重仅为%.二是西部企 业自身积累和证券融资严重不足。截止19 99年底，西部地 区1 1省市上市公司家数仅占沪深股市A股上市公司总数 的％，由于总股本只有亿元，加之业绩普遍不理想，再融资 能力受到很大限制。三是投向西部的信用资金十分有限。 比如1998年，西部地区的银行贷款余额12263亿元，仅占 全国的％，人均贷款额4110元，只及全国平均6933元的 59%.四是外资引入明显不足。1998年西部各省实际利用外 资共计亿美元，仅占全国同期的％，不及东部的一个省份， 其中，外商直接投资只有亿元，仅占全国外商直接投资的%. 五是资本大量外溢。据推算，仅信贷资金，西部通过上存 资金、资金净拆出、向东部企业贷款等渠道流失的资金量， 就占到了西部信贷资金总额的10%以上。 美国经济学家纳克斯(R.NUR KSE) 1953年在其《不 发达国家的资本形成问题》一书中揭示了发展中国家在宏 观经济中存在着供给和需求两个循环。他认为，从供给方 面看，低收入意味着低储蓄能力，低储蓄能力引起资本形 成不足，资本形成不足使生产率难以提高，低生产率造成 低收入，这样周而复始，完成一个循环。从需求方面看， 低收入意味着低购买力，低购买力引起投资引诱不足，投 资引诱不足使生产率难以提高，低生产率又造成低收入， 这样周而复始又完成一个循环。两个循环相互影响，使经 济情况无法好转，经济增长难以实现，这就是著名的“贫 困恶性循环论”。该理论虽然是对发展中国家经济不发达原 因的解释，但对于我国西部地区来说，也是比较贴切的。 对于如何解决西部大开发中的资金矛盾，缓解资金的 瓶颈制约，理论上可以有很多选择。如中央财政支持、通 过税收优惠“放水养鱼”、招商引资特别是吸引外商直接 投资、进行金融制度和金融工具的创新扩大贷款规模、给 予西部企业特殊政策提高证券融资比重等等。但是，就目 前我国的财政状况和现实条件来看，这些选择存在一些实 施上的困难。如中央财政收入占GDP的比重过低，国家可 调动的支持西部地区发展的资源有限，严重制约了国家对 西部地区的援助能力；税收下调的空间狭窄且效果有限； 外资短期内难以大规模投向西部；等等。从目前的情况看 笔者认为，积极运用国债政策促进西部大开发倒不失为一 个比较好的选择。这既是由国债自身的特点决定的，也是 当前宏观经济背景下的一种最为现实的选择。 首先，举债开发西部，可以突破当前财力和一定时期 积累率的限制，将零星分散的闲散资金有效地集中起来， 形成巨大的“职能资本”，赢得建设时间。 其次，它是充分动员和利用国民经济储蓄剩余，实现 一定经济增长速度的有力手段。至XX年7月末，城乡居民 储蓄存款余额已高达8万亿元，因此，完全可以发挥国债 “金边债券”的优势，通过发行国债吸收居民储蓄，增加 投资。 第三，有利于改善银行的信贷资产质量，提高资金使 用效率。由于经济环境的影响和企业的普遍不景气，我国 金融机构的存贷差逐年扩大。199 9年存贷差为1504 5亿元 到XX年底己上升到31302亿元，存贷差占存款余额的比重 由％上升到％，也就是说有15强的银行信贷资金未得到有效 利用。通过向金融机构定向发行国债，可以缓解银行经营 压力，并使资源得到有效配置。 第四，举债成本较低，时机有利。目前，经过连续数 次降息，银行利率己调至历史最低水平，此时通过发行中 长期国债运用于西部大开发，能够取得既扩大国债规模又 降低筹资成本的双赢效果。 如何运用恰当的国债政策促进西部大开发呢？笔者认 为，就目前而言，至少可以从以下方面努力： 进行国债发行品种的创新，发行西部开发建设国债， 筹集的资金专项用于西部地区 由于这种专项国债属于建设国债，因此，在发行数量、 期限安排、利率设置、付息方式等方面应灵活考虑。在利 率设置上，可实行浮动利率，以避免未来通胀带来的利率 风险；在付息方式上，对期限较短的国债可到期一次还本 付息