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（三） 熊市看涨期权垂直套利 熊市看涨期权垂直套利综合分析表 策略 卖1份低执行价格看涨期权，买1份高执行价格看涨期权 使用范围 预测行情看跌。卖方希望从熊市中收益，于是卖出看涨期权，但又通过买进看涨期权来降低风险。如果标的物价格上涨，后者将限制损失；如果标的物价格下跌，后者将会限制收益，但总体风险是有限的 最大风险 （高执行价格-低执行价格）-最大收益 最大收益 净权利金 损益平衡点 低执行价格+最大收益；高执行价格-最大风险 履约后头寸 看涨期权多头转换为标的物多头，看涨期权空头转换为标的物空头 小结： 对于这种策略，其实可以理解为投资者卖出低执行价格的看涨期权收取较高的权利金，并看淡后市。不过，他担心市价会升破执行价格而令他出现不断增大的风险，因此，为了对冲市场上升的风险，他买入一张较高执行价格的看涨期权，一旦市价突破较高执行价格，该看涨期权所得价值可以抵消之前所卖出的看涨期权的风险。 （四） 熊市看跌期权垂直套利 熊市看跌期权垂直套利综合分析表 策略 卖1份低执行价格看跌期权，买1份高执行价格看跌期权 使用范围 预期市场价格下跌到一定水平，买方希望从熊市中收益，但是通过卖出看跌期权来降低权利金成本。在标的物价格上涨时降低损失，在标的物价格下跌时限制收益 最大风险 净权利金 最大收益 （高执行价格-低执行价格）-净权利金 损益平衡点 低执行价格+最大收益；高执行价格-最大风险 履约后头寸 看跌期权多头转换为标的物空头，看跌期权空头转换为标的物多头 小结： 这是看淡后市的保守投资策略。投资者看淡后市，但认为后市未必会大跌，反而市况可能会进入反复调整，因此，时间价值的耗损可能对单独买入看跌期权不利。此外，投资者认为单独买入看跌期权的权利金太贵，希望可以减少支出。由于预测当市价跌至某个价位水平时，他会将期权平仓获利，因此，他不需要该水平下的进一步获利机会，如果能在卖出一份看跌期权，则可收取权利金。于是，他买入了高执行价格的看跌期权，同时又卖出了低执行价格的看跌期权。 2、盒子套利策略 利用不同执行价格的看涨期权和看跌期权，分别复制期货合约的多头和空头，进行无风险套利的交易方式。 实际上：一个看涨和一个看跌垂直套利组合 购买标的，以虚值行权价出售看涨期权（也就是说，看涨期权的行权价是高于标的价格的行权价）。指当拥有标的时，以每月为单位售出所拥有标的的虚值看涨期权，以此作为从拥有标的中获取租金的方法。 1、备兑看涨期权组合套利 五、组合期权套利策略 2、备兑看跌期权组合套利 卖空标的，同时以虚值的行权价出售看跌期权（看跌期权的行权价低于标的价格） 使用范围：中性，看空 以上迁改数量均为施工图评审确定的数量，项目具体内容详见相关设计图纸。乙方需按批准施工图完成各杆线线路及设施安装、征地及青苗补偿、验收资料等工作。 以上迁改数量均为施工图评审确定的数量，项目具体内容详见相关设计图纸。乙方需按批准施工图完成各杆线线路及设施安装、征地及青苗补偿、验收资料等工作。 以上迁改数量均为施工图评审确定的数量，项目具体内容详见相关设计图纸。乙方需按批准施工图完成各杆线线路及设施安装、征地及青苗补偿、验收资料等工作。 以上迁改数量均为施工图评审确定的数量，项目具体内容详见相关设计图纸。乙方需按批准施工图完成各杆线线路及设施安装、征地及青苗补偿、验收资料等工作。 商品期权交易策略 研发管理中心 内容目录 一、期权基本交易策略 二、期权基本套利策略 三、期权套期保值策略 四、价差期权套利策略 五、组合期权套利策略 期权市场的四种基本操作 买进看涨 买进看跌 卖出看涨 卖出看跌 一、期权基本交易策略 售出一份看跌期权，买入一份具有相同到期日、相同执行价的看涨期权。 1、合成多头期货组合 买入一份看跌期权，售出一份具有相同到期日、相同执行价的看涨期权。 2、合成空头期货组合 本策略买入标的，同时买入看跌期权。（平值或轻度虚值）使用范围：看涨 3、合成看涨期权组合 卖出标的，买入看涨期权。（平值或轻度虚值） 使用范围：看空 4、合成看跌期权组合 行情判断下操作策略 期权单调性套利 二、期权基本套利策略 期权蝶式套利 三、期权套期保值策略 原材料生产、制