财务管理05-投资决策基础课件.ppt

会计学院财务管理系;第五章 投资决策基础;第一节 公司投资的基本概念;一、公司投资的意义 企业投资是实现财务管理目标的基本前提 企业投资是发展生产的必要手段 企业投资是降低风险的重要方法;二、公司投资的分类（重点）;按投资的方向分： 对内投资：企业内部投资，指企业购置各种生产经营用资产的投资。对内投资都是直接投资。 对外投资：指企业以现金、实物、无形资产等方式或购买股票、债券等有价证券方式向其它单位的投资。对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。;根据不同投资项目之间的相互关系： 独立项目投资：不受其他项目的影响而独立进行选择的项目。 相关项目投资：某一项目的实施有赖于其他项目的接受。 互斥项目投资：接受某一项目就不能投资于另一项目。 ;三、公司投资过程分析（自学）;第二节 现金流量的一般分析;（二）估计现金流量的基本假设 正常生产经营年度内每期的赊销额与回收的应收账款大体相等 现金投入在年初，现金收回在年末 全投资假设，不考虑项目资金的来源 ;（三）现金流量的构成; 初始现金流量; 营业现金流量; 终结现金流量;（四）估算现金流时应注意的问题;（五）净现金流量（NCF）的计算 1、含义：现金流入量 - 现金流出量 2、注意：同时期 3、特征：（1）在整个项目计算期内都存在； （2）建设期一般为负或零，经营期一般为正;4、净现金流量的简算公式 （1）新建项目 建设期：NCF0-s = - 原始投资额; 终结点：NCFn = 残值 + 流动资金 注意：终结点的NCF应计入经营期的最后一年 即经营期最后一年NCFn包括两部分： 经营产生的现金净流量 回收额 ;[例]公司拟进行一项投资，有两个方案可供选择。 A方案建设期2年，经营期8年，原始投资额600万元，其中固定资产在建设期两年年初分别投入300万元、200万元，流动资金在建设期末垫支100万元。固定资产残值50万元，直线法折旧。预计投产后，每年增加营业收入400万元，增加付现成本180万元，残值和流动资金于终结点收回； B方案无建设期，经营期为12年，原始投资额800万元，每年的经营净现金流量为160万元。 公司所得税税率为25％，计算两方案各年的NCF。;解： A方案 年折旧=(500-50)/8=56.25万元 NCF0= -300万元 NCF1= -200万元 NCF2= -100万元 经营期1-8年的净利润=(400-180-56.25)×(1-25％) =122.8125万元 NCF3-9= 122.8125 + 56.25 = 179.0625 万元 NCF10= 179.0625+ 50 + 100 =329.0625万元 B方案 NCF0= -800万元 NCF1-12=160万元 ;（2）更新改造 分析思路; 经营期： △NCFs+1-n = △营业收入-△付现成本-△所得税 = △净利润+△折旧 =（△收入-△付现成本-△折旧）（1-T）+△折旧 注意：旧设备折旧额的计算方法;[例]某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年付现成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年年销售收入60000元，每年付现成本24000元，预计最终残值10000元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。 要求：计算更新改造方案的差额净现金流量。 ;解： 新设备与继续使用旧设备的差额投资额 ＝-150000-（－80000）＝-70000元 旧设备报废净损失抵税 ＝(110000－80000) ×30% ＝ 9000 元 更新设备增加的折旧＝70000/5＝14000元 更新后经营期1－5年的净利润增加额 ＝[(60000－30000)-(24000－12000)-14000]×(1－30%) ＝2800元 △NCF0＝－70000 +9000=-61000元 △NCF1－5 ＝2800＋14000＝ 16800 元;新设备与继续使用旧设备的差额投资