银行业专题报告：预计二季度板块获净增持.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、银行板块一季度基金持仓特点分析 3 HYPERLINK \l _bookmark5 2、一季度银行板块的配置思路 5 HYPERLINK \l _bookmark8 3、市场有分歧，板块具有相对优势 6 HYPERLINK \l _bookmark11 4、不良认定趋严，房地产相关贷款增加较多 7 HYPERLINK \l _bookmark19 5、预判货币政策短期不会转向，4 月 M1 增速有望继续回升 10 HYPERLINK \l _bookmark26 6、风险提示 13 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：一季度银行板块配置占比下滑 1.37 个百分点 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：一季度股份行持仓占比上升近 8 个百分点达到 70? 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：一季度子板块增减仓变动 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：一季度持仓排名前十个股增减仓幅度 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5：一季度银行板块估值 PB 从 0.8 倍修复到 0.9 倍 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：3 月社融存量增速反弹至 10.6? 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7：一季度社融新增占全年预期新增总额的比例接近 40? 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8：年初以来各板块涨幅 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9：多数银行不良认定趋严 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10：各行业不良率与商业银行整体不良率对比 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 11：各家银行高风险行业贷款占比 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 12：房地产开工和销售面积同比变动 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 13：按揭贷款投放及增速 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14：2018 年土地购置费累计同比增长 57? 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15：首套房贷平均利率下行 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 16：2018 年二季度新增社融结构 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 17：4 月 M1 增速有望继续回升 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 18：2018 年活期存款平均余额增速 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 19：2018 年末活期存款占比 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 20：付息负债成本率 2018 年末较 2018 年中期变动 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 21：同业存单周发行总额及票面利率 13 1、银行板块一季度基金持仓特点分析 我们统计了股票型基金银行板块的配置情况，主要呈现以下特点： 第一，一季度银行板块的配置比例5.18 ，居各行业排名第三，配置比例较四季度环比下降1.37个百分点，下滑幅度较大。 图表 1：一季度银行板块配置占比下滑 1.37 个百分点 资料来源：万得资讯， 第二，从子板块的角度看，增减仓的情况与2018年四季度正好相反。增仓主要是股份行,减仓主要是国有大行，对城商行的持仓则保持基本稳定。由于总体持仓是净减少的，而股份行又是净增仓状态，因此，股份行持仓占比上升幅度较大，近8个百分点，达到70 的水平。 图表2：一季度股份行持仓占比上升近8个百分点达到70? 资料来源：万得资讯， 图表 3：一季度子板块增减仓变动 资料来源：万得资讯， 第三，从个股的角度看，持仓前10名的公司分别为招商银行、兴业银行、农业银 行、交通银行、民生银行、浦发银行、工商银行、平安银行、建设银行、中国银 行，变动不大。从增仓规模的角度看，增仓最多的是招商银行和兴业银行，较2018 年四季度增仓25 和18?。农业银行、交通银行、民生银行和工商银行被大幅减仓， 减仓比例分别为30?、25?、30?和35?。 图表4：一季度持仓排名前十个股增减仓幅度 资料来源：万得资讯， 2、一季度银行板块的配置思路 2019年一季度受流动性预期改善以及风险偏好提升影响，市场整体迎来了估值修复行情。银行板块整体估值从2018年的PB 0.8倍修复到0.9倍。 图表 5