券商发展的市场主体论和市场中介论.docxVIP

　如果从市场主体的角度来深入考察券商的一级市场承销业务，我们发现一级市场业务虽然表面上看似以获取手续费为特征的中介业务，实际上券商从争取上市公司发行证券项目的一开始，到证券发行结束，整个过程是券商运用自身的资金和人力资本策划、组合、加工和包装，最终完成销售的一整套知识经济所特有的生产、加工和销售一项金融产品的过程。 　在这个知识经济的产销过程中，券商从一开始就投入了大量的资金和人力资本，就承担了巨大的经营风险和市场风险。 　在与发行证券的上市公司签定了承销合约后，券商就已经买断了这项尚未成型的待加工金融产品的原材料或毛坯，无论市场如何波动变化，无论加工、销售状况如何，风险已经全部转移到券商方面，如果市场销售欠佳，券商只得动用自有资金买下承销余额，作为证券自营投资，并承担相应的市场风险。 　随着市场波动加剧，市场风险的加大，券商在市场疲弱中承担一级市场配股承销业务中的资金套牢风险已经成为普遍现象，这种风险已经使为数不少的券商付出了大量的资金机会成本和利息成本，吞噬了券商的利润收入。 　由于套牢数额大、时间长，已经严重影响券商资金的流动性，形成了资金的流动性风险。 　无疑，如果只是作为市场中介，是丝毫不用承担这种经营风险和市场风险的。 　券商一级市场承销业务实际上已经超越了市场中介的功能和作用，向市场主体的角色发展。 　正是因为中国证券市场和券商发展的市场主体观和市场中介观的模糊和含混