第三章 产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

* * 第三章(第 14 章) 产品市场和货币市场的 一般均衡 第一节 投 资 的 决 定 一、实际利率与投资 投资是内生变量 投资是利率的减函数 i = i ( r ) = e - d r 如下图： 二、资本边际效率的意义 ０ i r １、什么是资本边际效率（ＭＥＣ） 　　资本边际效率（ＭＥＣ）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重量成本。 投资需求曲线 ２、什么是贴现率和现值 假定本金为１００美元，年利率为５％，则： 第１年本利和：１００×（１＋５％）＝１０５美元 第２年本利和：１００×（１＋５％）2＝１１０.2５美元 第3年本利和：１００×（１＋５％）3＝ １１5.70美元 以r表示利率R0表示本金， R1 、R2 R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为： R1 = R0（1 + r） R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r）2 R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r）3 ··· R n = R0（1 + r）n 设本利和和利率为已知，利用公式可求本金： R0 = R1 （1 + r） = 105 1+5% = 100美元 n年后的Rn现值是： R0 = R n （1 + r）n 例： 假定一笔投资在未来1、2、3 ······ n年中每年所带来的收益为R1， R2， R3 ······Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算： PV = R1 （1 + r） + R2 （1 + r）2 R3 （1 + r）3 + + ··· + R n （1 + r）n 设一笔投资可以用3年，每一年提供的收益为5000元，第二年提供的收益为4000元，第三年提供的收益为2000元，利率为6%，则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是： PV = 5000元 （1 + 0.06） + 4000元 （1 + 0.06） 2000元 （1 + 0.06） + 3 2 = 4717元 + 3560元 + 1679元 = 9956元 由上例可以看出,现值贴现法是很重要的。如不进行现值贴现，这笔投资的收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元。但由于有利率因素，这笔投资在3年中所带来的总收益按现值计算只有9956元。可见在考虑投资决策时必须对未来收益进行贴现，换算为现值。 而且，在按不同的利率进行贴现时所得出的现值也是不同的，如果把上例中，利率改为4%，则为： PV = 5000元 （1 + 0.04） + 4000元 （1 + 0.04） 2000元 （1 + 0.04） + 3 2 = 4808元 + 3698元 + 1778元 = 10248元 如果每年的收益相等，则现值贴现分式也可写为： ] 这种现值贴现法用途很广，不仅可以用于企业投资决策，还可以用于一切未来收入的现值贴现，从而对作出其他决策也同样适用。 PV = R （1 + r） + R （1 + r）2 R （1 + r）3 + + ··· + R （1 + r）n = R （1 + r） [ 1 （1 + r） + 1 （1 + r）2 1 （1 + r）3 + + ··· + 1 n 1 （1 + r） + 1 （1 + r）2 1 （1 + r）3 + + ··· + 1 n （1 + r） = R r PV 所以 = 1 r 因为： 当用现值贴现法来作出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了。在前面的例子中假设投资为10000元，就可以看出，当利率为6%时，投资一万元，未来收益的现值只有9956元，因此，投资是不值得进行的；当利率为4%时，投资一万元，未来收益的现值为10284元，因此，投资是有利的。如果不对未来收益进行贴现，未来收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元，进行投资是值得的，如果进行贴现，则不同的利率有不同的结论。由此也可以看出，利率与投资是反方向变动的。 3、资本边际效率求证 如书中举例： R0 = 11000 （1 + 10%） + 12100 （1 + 10%）2 + 13310 （1 + 10%）3 = 10000 + 10000 + 10000 = 30000 假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还