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外汇资金管理及债务保值 中国银行北京分行 Libor近期的走势 市场上，美圆、澳元、英镑等货币今年都进入升息阶段，企业融资成本大大增加。 如何锁定并合理降低融资成本？ 融资成本 穆迪信用评级 标准普耳信用评级 信用等级代表其主体的信用风险，在信用等级体系中，银行无疑是信用等级最高的，当然也要视其所在的经济体系的信用状态。 AAA AA A BBB BB B 评级高，融资成本低 评级低，融资成本高， 融资成本的差异 10% 利率互换被广泛用于债务保值（IRS） 将浮动利率换为固定利率： 某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望将浮动利率转换为固定利率。 该企业3年互换(六期）现金流 调期期权 掉期期权是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。利用这一产品，债务人可以在支付一定费用的前提下，获得一个比较灵活的保护，即当市场向不利方向发展时，可以按照事先约定的水平令掉期交易生效，从而锁定风险；而当市场向有利方向发展时，又可以选择不执行期权，以利用市场上更有利的价格。 利率互换 + 期权 浮息封顶的利率期权（CAP） 案例：某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望购买上限为3.5%的三年期利率上限协议。 该企业3年互换现金流 利率上限实际上是一个基于6个月期利率的看涨期权。 企业将要为拥有这一权利而向银行交纳期权费。 利率下限（FLOOR）和利率双限（COLLAR） 利率下限：实际上是一个基于利率看跌的期权。 利率双限：是一个期权组合，买一个看涨期权（上限），再卖一个看跌期权（下限）。 利率双限 Libor近期的走势 利率互换可以降低融资成本，使客户达到债务保值的作用。  而调期期权使得利率互换更加灵活，根据客户对未来的市场预期以及对互换本身的要求，可以有多种组合。（如FORWARD START） 交易操作流程 一、交易条件：在我行有外汇转贷并开有外债专户的客户均可与我行进行外汇保值业务。 二、交易流程： 交易操作流程 资金管理 资金管理业务是资产管理的一部分，是指客户为了灵活管理沉淀外汇资金，通过我行在国际金融市场的各种产品运作,在承担有限风险的情况下提高资金收益率的业务种类。 资金管理（二） 本金无风险，收益承担风险 利用普通存款的利息，叙做衍生产品 选择产品结构应考虑 客户的风险喜好 利息承担的风险根据产品结构的不同可高可低 波动性、收益等因素 客户对流动性的要求（期限） 客户希望的收益综合客户所愿承担的风险 0404D： “期限可变”理财计划 “期限可变” 投资分析 情况一、中行提前终止该笔理财 假设中行在第一个付息日就提前终止该笔理财，投资期限为半年，投资年收益率为2.70%。与同期六个月美元定期存款利率0.5%相比，投资收益是定期存款的5倍多！ ………… 情况二、中行未提前终止该笔理财 假设中行未提前终止该笔理财，投资期限为三年，投资年收益率仍为2.70%。与两年期美元定期存款利率0.6875%相比，投资收益仍然是定期存款的3.8倍！ 什么情况下该产品会被提前终止？ 通常情况下，如果美元利率下降或持平（甚至是温和的上升），银行都有可能会提前终止。 换言之，如果产品隐含的预期被市场所印证，银行就有可能会提前终止。 为什么？因为银行可以在市场上获取更便宜的资金。 如果美元利率快速上升，银行将不会提前终止。 为什么？ 综合效果分析 交易操作流程 交易操作流程 小结：债务保值：利率互换（浮动变固定） 利率调期 风险评估 资金管理：和市场波动因素挂钩 风险决策 期限多样 营销时需要考虑的因素 客户的风险喜好 客户对市场的判断 资金流动性的要求 对风险充分了解 谢谢！ 期权费处理 将在交易日