眼镜行业专题报告.PDFVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 可选消费 | 文娱用品 推荐 （维持） 眼镜行业专题报告 2014 年08 月11 日 法国眼镜巨擘：依视路发展诠释 上证指数 2194 我们回顾眼镜行业巨臂法国依视路公司160 年发展历程，找出其发展壮大基于产 品创新（树脂镜片、渐进镜片、变色镜片）、全球化扩张（进军美洲、亚洲地区）， 行业规模 以及兼并收购策略。我们认为国内企业在产品端基础夯实的背景下，未来成长点 占比% 股票家数（只） 13 0.6 在于渠道重构，通过O2O 策略能够大幅压低不合理加价环节，从而提升消费者福 总市值 （亿元） 483 0.2 利并做大做强。上市公司中的康耐特（300061）公司具备这一历史机遇和条件。 流通市值（亿元） 275 0.1 行业指数  中国是眼镜制造大国，但大而不强。中国是世界眼镜主要生产和出口国，占 % 1m 6m 12m 世界份额的60% 以上；近10 年来，我国年均生产眼镜成镜6.67 亿副，规模 绝对表现 -3.9 15.6 58.4 眼镜企业收入从2004 年73.66 亿元，增长到2013 年244.09 亿元，年均增 相对表现 -10.9 10.2 56.0 长率14.24% ；同时，中国也是眼镜消费第二大市场，近视人数近4 亿，按照 (%) 文娱用品 沪深300 每人配镜花费500 元，由此催生了价值2000 亿元的验光配镜市场。但行业竞 80 ) % 争激烈，普遍规模小，国内镜片生产企业在技术、品牌、管理、营销等方面 ( 60 40 远远落后于国际镜片品牌商，只能通过OEM/ODM 等方式参与国际市场竞争。 20  依视路 （essilor）的发展启示：产品创新，全球化和兼并收购是其三大利器。 0 160 年历史的法国依视路是全球最大的视光企业之一，至2013 年末，其产品 -20 Aug/13 Dec/13 Mar/14 Jul/14 占据了全球眼镜市场份额的37%，依视路的诞生来自 1972 年法国两家光学企 资料来源：贝格数据、招商证券 业的合并，玻璃镜片制造商依视（Essel）和树脂镜片制造商视路（Sillor） 相关报告 的合二为一。纵观其发展历程，我们认为专业化的持续创新、全球化扩张乃 至并购战略支撑起了依视路的210 亿美元市值规模。 1、《政策推动教育产业市场化，音乐 教育机遇重大—音乐教育行业探究  互联网时代背景下传统眼镜销售渠道面临变革，康耐特等民族品牌迎来历史 之二》2014-06-29 2、《市场空间巨大，政策扶植发展— 机遇。眼镜行业传统模式弊端很多，除了创新力不高，渠道层层加价高是主 音乐教育行业初探系列一》 要问题，我们测算传统销售模式下，从制造商到顾客，往往需要经历总经销 2014-06-23 商、区域经销商、眼镜终端多道层级，加价率通常在10 倍以上，分销售中的 3 、《智能钢琴专题报告-扁平教育结 构，刺激生源规模》2014-03-30 滞销成本，以及零售终端的租金高企是导致这一现象的主要原因 （见图17）， 我们认为随互联网时代的到来，信息传导效率加快以及行业渠道变革是大势 所趋，O2O 配镜模式将为眼镜行业中的领先制造企业打开历史机遇窗口。