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汇率改革突显中国智慧 汇改具有强大的政治力量 围绕人民币问题的争论已经白热化，成了举世瞩目的 一个尖锐的政治问题。难怪，让人民币获得更大弹性，放 弃对美元的固定汇率并使人民币升值，就像投下了一枚炸 弹，给金融市场带来了巨大的震惊。 XX年6月19日，星期六晚间，中国人民银行在其网站 上罕有地用中英双语发表了一条简短声明，宣布：根据国 内外经济金融形势和中国国际收支状况，中国人民银行决 定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率 弹性。隔日，新一周的星期一，中国人民银行又通过发言 人强调，中国推进汇改首先是为了平衡国内经济，其次才 是应对国际压力。 寥寥数语，搅乱了人们原本平淡无奇的周末计划，世 界各地股市立即忙碌起来。在那个与众不同的周一（6月21 日）开始的时候，投资者认为大赚一把的时机到了，因为中 国政府出人意外地决定恢复人民币升值进程的决定会迅速 显现效果，这必将导致股市、汇价出现上涨。的确，人民 币对美元汇率从上周五（6月18日）1美元兑元上涨到1美元 兑美元的历史新高。这相当于人民币升值％，瞬间突破了 自XX年年中以来汇率在左右浮动的范围。尽管看似不大， 这却是5年来最大的单日涨幅，它标志着中国汇率政策非 同寻常的改变。 这种汇改行动意味着，中国将结束为期两年（实际上是 23个月）的人民币盯住美元的汇率政策，但是，中国逐步放 松即渐进升值的举措并没有为人民币大幅升值敞开大门。 事实上，更大“弹性”可能还包含人民币对美元偶尔贬 值。 在中国央行试图向金融市场发出信号的同时，全世界 立刻注意到：周六晚间的声明和5年前的声明几乎一样， 提出人民银行将根据一揽子货币汇率定出人民币汇率，而 不只是盯紧美元。但是，XX年的新货币政策伴随着一次性 令人民币对美元升值2%的决定，之后人民币对美元汇率再 逐步升值。与XX年声明形成对比的是，此次没有提出任何 让人民币立刻升值的说法。 XX年7月21日，中国央行调整人民币对美元汇率，在 此后的3年里，人民币上升了 21°%，直至XX年7月非正式 地将人民币与美元以1美元兑换元人民币再次挂钩。 中国同意人民币升值，实行干预和管理的市场汇率， 用渐进升值取代盯住政策表明，人民币汇率沿着正确的方 向移动，是美国总统奥巴马所称的“建设性的一步”，正如 中国央行指出的那样，“当前人民币汇率不存在大幅波动和 变化的基础。” 全世界都看到了：新政下的整个第一周，人民币对美 元总共升值了％。当中国央行说汇率“不会大幅波动”时， 它显然是认真的。与此同时，央行说使汇率“更有弹性” 也是当真的__就是说，汇率不仅会上升也会下降。中国 人民银行将利用这种不可预见的汇率波动制造双向风险（即 在任意特定时间里都很难预测人民币币值的走势），以此限 制投机资本的流入。 汇改效应的对内评估 汇率变化直接作用于进口和出口活动。恰恰在这方面， 即鼓励进口、抑制出口的功能，因为己经家喻户晓，所以 在此不加赘述。让我们关注更为实质性的内容。 对内经济的影响 人民币升值对于中国经济发展而言是题中应有之义。 其中的关键原则是，确保人民币汇率机制改革能够正确、 稳妥、安全地推进。最终的决定性因素，应是中国内部协 调健康的发展。眼下主要在于如何准确把握利弊之间的平 衡点，以及升值的速度、幅度和时机。 维持人民币以一定幅度循序渐进升值，也是中国以低 价输入资源、扩大内需、保持经济持续增长所不可或缺的。 提高人民币汇率对中国来说是当务之急。主要原理在 于，为了事实上压低人民币汇率，中国通过卖出人民币买 入美元来干预外汇市场，结果招致市场资金过剩，为房地 产泡沬和通货膨胀提供了温床。人民币升值将使抑制资产 泡沫和减少通货膨胀风险变得更容易；否则，为抑制人民 币升值而不断地干预外汇市场，结果很可能适得其反。一 方面，中国正在实现从以出口为主导转为以内需为主导的 增长方式，这需要既保持经济快速增长，又坚决抑制通货 膨胀，客观上有必要让人民币汇率升至与经济活动相适应 的水平。另一方面，市场中充斥过过量的资金，会刺激房 地产价格上涨，导致消费者价格的上升，而一旦泡沫破裂， 导致经济急剧下滑，那么中国经济就会遭受巨大打击，世 界经济也难逃殃及。 人民币升值将意味着财富从中国的出口商向中国消费 者转移。人民币升幅即使非常小都有可能对出口商带来重 大改变。随着时间的推移，人民币升值将有力地提高中国 消费者的购买力，有利于以消费为中心的公司。消费品公 司以及向中国出口商品和服务的外国企业都被视为人民币 升值的最大赢家。 人民币升值有利于中国企业在海外获取资源。中国让 人民币更有弹性会使许多大宗商品价格略有上涨，不过也 会增强中国的购买力，中国更有条件增加铁矿石、铜、铝、 石油、猪肉、畜牧产品的进口量。不消说，这最终提高了 中国消费者的福利水平和选