汇率贸易收支效应实证检验.docVIP

汇率贸易收支效应实证检验 内容摘要:人民币汇率问题是受世界关注的热点问题。 国内外要求人民币升值或贬值的主要理由是汇率贸易收支 效应的存在。本文通过实证分析我国1994年到XX年间汇 率的贸易收支效应，得出结论：汇率的贸易收支效应并不存 在，利用人民币币值变动来改变贸易收支余额的状况也是不 可能的。 关键词:汇率贸易收支协整 人民币汇率问题是受世界关注的热点问题。自XX年起， 我国持续的贸易顺差、高额的外汇储备，以及强劲的经济增 长势头，使得西方各国纷纷开展外交活动，强烈地要求人民 币升值。始于XX年7月的美国的金融危机目前己演变成一 种全球性的经济危机，此次危机对美国本土、发达经济体及 新兴市场的打击日益明显，美、欧、日经济全部陷入经济负 增长，XX年全球可能经历二战后最严重的经济衰退。我国经 济面临严峻的外部环境，出口增速大幅下滑，此时国内又有 不少呼声，人民币应该贬值，以缓解就业压力。然而上面的 分析中都隐含着同样的逻辑，即汇率与贸易收支之间存在着 确定的反向关系，即人民币升值会缩小我国的贸易收支，人 民币贬值会扩大我国的贸易收支。本文的主要目的就是通 过实证分析来说明，当前我国的汇率与贸易收支之间是否存 在确定的关系，即汇率的贸易收支效应是否存在。 理论基础:汇率的贸易收支效应 有关汇率变动对于贸易收支影响的研究很早就开始了， 最早可以追溯到重商主义学派的理论。他们把货币作为惟 一的财富，并把货币的多少作为衡量一国财富的标准。托马 斯?孟(T homasMun, 1 571?1641)在讨论贸易差额如何影响 汇率变动后指出：汇率变动同样也会影响贸易差额的变化； 保持一国币值的稳定是重要的。英国学者大卫?休谟( DavidHume，1711?1776)在1752年发表了题为《贸易收支》 (Th eBalanceof Trade)的论文，系统提出了 “物价与现金流 动机制”。此后汇率变动对于贸易收支的弹性分析理论是在 马歇尔、勒纳、梅茨勒等人基于国际经济学的弹性理论逐 步建立起来的。 “马歇尔-勒纳条件”认为：如果想要利用一国的汇率 调整来改善其贸易收支，其所面临的外国对进口的出口商品 的需求价格弹性以及本国对进口商品的进口需求弹性必须 相当充足，而且这两个需求弹性系数绝对值之和必须大于1。 在此情况下，才会有原先设想的汇率的积极调节作用。美国 经济学家梅茨勒与罗宾逊夫人重新假定贬值前的进出口差 额很小，据此提出了含有四个价格弹性系数的“罗宾逊-梅 茨勒条件”，汇率波动对贸易收支的影响，与进出口商品的 需求弹性和供给弹性密切相关。 弗里德曼(19 53)是浮动汇率制度的坚定的支持者，他的 一个关键理由是汇率的贸易收支效应，即浮动汇率可以实现 两国相对价格水平的灵活调整。蒙代尔-弗莱明模型继承了 凯思的传统，他们的分析对象同样是“萧条经济”，即需求 不足。于是，总供给具有充分弹性，总供给曲线是水平的。 无论总需求如何变动，价格水平不变。本币贬值，以本币表 示的进口品价格上升，人们转而消费本国产品，出口增加。 多恩布什(1976)提出了汇率超调模型，假定商品市场和 货币市场的调整速度是非对称性，商品市场由于价格粘性的 存在，调整速度慢，货币市场瞬时出清，其调整速度快于商品 市场。由于两个市场出清速度的差异，汇率水平短期超调 (oversh ot)，高于长期均衡水平。因此，短期内贸易收支效 应存在，但在长期，当价格回复长期均衡水平后，贸易收支效 应消失。 货币学派的哈里?约翰逊(H erryjohnso n)与雅各布?弗 兰克尔(JacobFre nkel)。在他们的弹性价格货币模型中，假 定商品市场的价格调整是瞬时的。因此，货币冲击发生后， 厂商和消费者会立即意识到真实货币余额与意愿持有余额 的差距，并相应增加或者减少消费品和资本品支出，引起价 格水平的瞬时变化。于是，货币冲击影响的只是名义汇率， 而非实际汇率。汇率的贸易收支效应即使在短期内也不具 备贸易收支效应。 奥博茨菲尔德和罗戈夫(Obstfeldan dRogoff, 19 95)将 20世纪80年代发展起来的跨时分析法与蒙代尔-弗莱明-多 恩布什传统相结合，提出了一个具有坚实微观基础的开放经 济动态一般均衡模型，简称为Redux模型，模型的基本前提 是名义粘性和不完全竞争。Re dux模型的结论是:汇率的贸 易收支效应在短期内的确存在，但随着期限的延长，这一效 应会逐步弱化。 实证检验 变量的选取与数据的说明 本文在检验汇率的贸易收支效应的过程中，需要的指标 主要有两个:汇率与贸易收支差额。样本期从1994年到XX 年，共14个样本数据。汇率指标有很多种，本文采用的是实 际有效应汇率(REER)，数据来自国际货币基金组织的《国际 金融统计》。贸易收支余额(TB )