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董事会绩效影响因素研究综述 内容摘要：董事会是用于解决组织内代理问题的一种 经济制度安排。它承担着向管理层提出建议和对管理层实 施监管的基本责任；同时又必须防止大股东侵吞公司资产 损害小股东利益。董事会能否发挥其应有作用取决于董事 会的规模、结构，更与董事会的行为密切相关。 关键词：董事会效能董事会规模结构董事会行为 现有研究对董事会绩效的认识归结为两类：董事会功 能发挥的效果就是董事会绩效；董事会绩效还包括董事会 整体业绩、董事会领袖（董事长和委员会主席）的业绩和 董事个人的业绩。具体内容涉及到董事会自身业绩的评估， 如监督战略计划制定过程并协助设立和阐明公司的战略的 效果、监督运营成果和财务成果等，以及对其自身结构合 理性和领导人个人贡献的评估。董事会能否发挥其应有作 用取决于董事会的规模、结构，更与董事会的行为密切相 关。 董事会规模与企业绩效关系研究 （一）董事会规模大对企业绩效的影响 董事会规模大容易造成搭便车问题。Jensen (1993)和 Lip tonandLors ch (1992)认为，董事会规模越大，董事会 上董事们更倾向于不再坦率地批评总经理的错误做法、或 者不再对总经理的工作绩效进行直率评价，这将使公司丧 失很多好的投资机会。董事会规模大一般意味着外部董事 规模大，而外部董事又厌恶风险，最终将导致公司缺乏创 新能力，这将极大影响公司绩效的提高。Yermack(19 96)认 为，外部董事(例如银行)一般有回避风险的动机，他们更 关心的是自己的声誉。因为一旦某项投资失败或公司倒闭， 他们将承担高昂的声誉损失成本。显然，厌恶风险的外部 董事会使公司放弃很多净现值为正、但有一定风险的项目， 进而影响公司经营绩效(孙永祥和章融，2000)。 随着董事会规模的扩大，容易导致其功能紊乱、效率 低下。L ipton和Lors ch (1992)认为，董事会规模太大会 导致董事会成员间沟通与协调的困难。董事会要承担对公 司重大问题进行筹划与决策的职能，沟通和协调方面若出 现问题，会使很多好的策略与思路因理解的偏颇而不予采 用。他们推测即使董事会的监控能力会随着董事会规模的 增大而增加，但是由此带来的成本也将超过上述利益，比 如，缓慢的决策制定速度、举行更少的关于经理层绩效的 公证性的讨论等。 随着董事会规模的扩大，董事会更容易被总经理控制。 Alexand er等(1993)指出，规模相对更大的董事会通常是 更多样化、更容易发生争论和更没有凝聚力。在这种情况 下，CEO通过一些策略在与董事会成员的交往中获取权力优 势，如结盟、提供有选择性的信息渠道、分化和“征服” 等。 (二)董事会规模小对企业绩效的影响 迫于市场组织参与者的压力，董事会规模也有缩小的 趋势。W u(2⑻0)考察了 1991年至1995年间董事会规模的 变迁。她发现，在这段期间内董事会的规模总体上呈现出 缩小的趋势，来自积极投资者的压力可以部分解释这一规 模缩减现象，并且认为，这表明市场参与者认为小规模的 董事会在监督经理层方面比规模较大的董事会做得更好。 Ye rmack(1996 )、Eisenber g，Sundgren 和 Wells (199 8)、 Conyon 和Peck(1998)、Postma, va nEes 和 Sterk en(XX)、 Lod erer和Peyer (XX)的研究印证了董事会规模与公司经 营绩效之间的反向关系，Huther(199 7)则证明了董事会规 模与公司总变动成本(TVC)正相关，这也就意味着董事会规 模与公司绩效呈负相关关系。 孙永祥和章融(2000)的研宄表明董事会规模越小，公 司绩效越佳；于东智和池国华(XX)的研究表明，我国上市 公司董事会规模与公司绩效之间存在着显著的倒U型曲线 关系，他们认为合适的董事会规模受诸多相关的因素影响， 如董事会结构、多元化经营状况等，因此单一标准可能并 不具有任何实际意义。适度的董事数量可以为董事会带来 讨论决定公司成败的事项所必须的专长、经验和判断能力。 曲丽清(XX)得出了与于东智和池国华(XX)相类似的结论， 且进一步认为：当董事会规模扩大到11人以上时，董事会 规模扩大带来的外部关键资源效果将被董事会扩大后执行 效率下降的负面影响所抵消。 董事会结构与企业绩效的关系研宄 (一)国外学者对董事会结构与绩效关系的研宄 国外一些学者在实证研究中发现，不良的公司绩效表 现会使公司引进更多的外部董事，并且迫使内部董事离开; CEO临近退休之际，公司内部董事增多，而且后来者往往是 下一任CEO的候选人；当公司放弃某一产品市场时，外部 董事会进入，而内部董事会离开。Denis和S arin(1999)发 现董事会构成的剧烈变化多半发生在公司绩效变差之后或 是CEO