20XX年长期财务预测管理与财务知识分析计划.ppt

2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 外部融资额＝销售额增加×（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－可动用金融资产　　影响因素：销售增长率、销售净利率、股利支付率、可动用金融资产、相关项目的销售百分比　　 【结论】（见下页图）　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。　　在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；　　在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。　　 【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。　 【思考】外部融资需求与销售增长之间是什么关系？ 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 　　  2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 二、内含增长率 1.含义：外部融资为零时的销售增长率。 2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。 （1）若可动用的金融资产为0： 0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） （2）若存在可供动用金融资产： 0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 P79【教材例3-3】沿用［例3-2］，假设外部融资额为零： 0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）÷增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） 0=0.6667-0.0617-［（1+增长率）÷增长率］×4.5%×（1-30%） 增长率=5.493% 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 P78续【教材例3-2】假如，该公司预计销售增长5%，则：外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.05÷0.05)×4.5%×(1-30%)=-5.65% 这说明企业有剩余资金[3000×5%×5.65%=8.475（万元）]可用于增加股利或进行短期投资。 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 3.结论：预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余） 【教材P79.例3-3】 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 【例题·单项选择题】企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为100万元，则据此可以预计下年销售增长率为（　）。 A. 12.5% B.10% C、37.5% D.13% 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为g， 0=60%-15%- 【（1+g）/g】 ×5%×100%-100/(1000×g) 所以g =37.5% 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 【例题·多项选择题】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　）。A、股利支付率越高，外部融资需求越大B、销售净利率越高，外部融资需求越小C、如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D、当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 三、可持续增长率【也称为平衡增长】 （一）含义： P94 可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 （二）假设条件 1.经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平；　 2.财务政策不变——即资产负债率（或权益乘数）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不变，不增发新股和回购股票。　 财务政策 经营效率 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学 王建中 2010cpa注册财务成本管理 石河子大学