三种企业估值模型及其对股票价格解释力的比较研究-资产评估专业论文.docxVIP

目录摘要 目录 摘要 I ABSTRACT II 第1章绪论 l 1．1研究背景 1 1．2研究意义 2 1．2．1理论意义 ．2 1．2．2现实意义 ．3 1．3研究内容与框架 3 1．4研究方法 4 1．5可能的创新之处 4 第2章文献综述 ．．6 2．1国外研究现状 6 2．1．1企业估值模型 ．6 2．1．2企业估值模型对比研究 ．8 2．2国内研究现状 8 2．2．1企业估值模型 ．8 2．2．2企业估值模型与股票价格 1 0 2．3简要述评 ．．10 第3章企业价值评估理论分析 ．．12 3．1企业价值相关概念 ．．12 3．1．I企业价值 12 3．1．2企业价值与股票价值 12 3．1．3股票价值与股票价格 1 3 3．2企业价值评估方法 ．．14 3．2．1成本法 ．． ．14 3．2．2市场法 14 3．2．3收益法 15 3．2．4三种方法的比较 1 5 万方数据 3．3收益法的三种企业估值模型 3．3收益法的三种企业估值模型 ．．1 5 3．3．1股利贴现估值模型 16 3．3．2自由现金流量估值模型 1 7 3．3．3剩余收益估值模型 17 3．3．4三种企业估值模型的比较 I 9 第4章研究设计 ．．20 4．1样本与数据 ．．20 4．2剩余收益与自由现金流的计算方法 ．．20 4．3预测期和折现率的确定 ．．21 4．4企业估值与股票价格的回归模型 ．．23 第5章三种估值模型的比较分析 一24 5．1三种估值模型的估值样例 一24 5．2三种估值模型的描述性统计分析 一26 5．3三种估值模型的配对比较T检验分析 一29 5．4三种估值模型对股票价格解释力的比较分析 一3 l 第6章结论与建议 一36 6．1主要结论 ．．36 6．2相关建议 37 6．3不足之处与未来展望 ．．38 参考文献 ．39 致j射 44 攻读学位期间发表的学术论文 45 万方数据 重庆工商大学硕士学位论文 重庆工商大学硕士学位论文 摘要 三种企业估值模型及其对股票价格解释力 的比较研究 摘要 企业价值评估理论是资产评估的重要组成部分。对于企业价值评估方法的选 择，我国资产评估机构更多地采用成本法和收益法。在收益法评估模型中，股利 折现模型是最基础的模型，自由现金流量模型是使用最多、最成熟的模型，很少 用到剩余收益模型。但是，国外学者研究发现剩余收益模型比自由现金流量等模 型更具有适用性，那么在我国剩余收益模型是否同样有效呢?哪种模型更适用? 根据有效市场假设，强式有效市场的股票价格应等于股票价值。但我国学者 研究发现，我国市场还未达到准强式有效，所以，在我国市场上股票价格不一定 反映股票价值。笔者认为，由于股票价值决定股票价格，即使股票价格不断波动， 总体上它也是围绕着股票价值波动的，因此，从长期趋势上看我们可以用股票价 格代表股票价值。因此，本文通过企业价值评估的三种模型对股票价格解释力强 弱，来判断模型的适用性。 本文首先介绍企业价值评估相关的概念以及方法，并对评估方法进行了理论 上的比较，通过分析认为收益法是比较适用的方法，同时对收益法的三种模型进 行了理论介绍以及对比。然后选取2009．2014年沪深两市电器机械及器材制造业 和信息传输、软件以及信息技术业的A股上市公司为研究对象。通过两个行业样 本来研究我国剩余收益模型的适用性以及不同行业企业估值模型选取的问题。通 过比较分析发现，剩余收益模型对股票价格的相关性较大，对股票价格解释力更 强、更稳定，而且随着时间的推移对股票价格解释力在增强；三个模型联合解释 力更强，但是波动性大。通过对全部样本以及两个行业的分析，发现剩余收益模 型是更适合进行企业价值评估，对于两个完全不同的行业，对股票价格的解释力 都是较强的，而且较为稳定。随着时间的推移，这种解释力会增强，这也说明了 我国资本市场在不断的完善。本文对资本市场的股份转让、企业并购等企业价值 评估相关活动有一定的参考价值和指导意义。 关键词：企业价值；自由现金流模型；股利折现模型；剩余收益模型；股票价格 万方数据 重庆工商大学硕士学位论文 重庆工商大学硕士学位论文 ABSTRACT CONⅡ狻R p汀IVE STUDY OF THREE K小DS OF ENTEI心RJSE VALUATION MODELS AND T艇IR EⅫLAIN ABILITY TO STOCK PRICE AB STRACT In the assets appraisal theories，enterprise value assessment theories ale impo