20140211-申银万国-租赁行业深度报告：金改政策护航,重启高速增长.pdfVIP

业 产 及 业 行 kuxsmi:2667kuxe 非银金融/多元金融 2014 年 2 月 11 日 究 研 业 行 金改政策护航 重启高速增长 ——租赁行业深度报告 / 评 点 业 行 内容提示： 看好 告 报 究 研 券 证 相关研究  推荐逻辑：行业重回高速增长+金改政策催化  营改增问题解决，行业重回高速增长：与信托行业类似，租赁行业在经历 5 年行业整顿期后，于 2007 年进入加速发展轨道，迸发出强大的业务活 力。近三年的年均增速均在 30%-50%。2013年 3季度的营改增税收问题虽 然造成行业单季度增长的短暂停滞，但随着税收问题的解决，四季度行业 增速达 10%，全年融资租赁合同余额达 2.1 万亿元，同比增长 35.5%，重 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 回高速发展轨道。  融资租赁行业金融特性契合金改精神，中央和地方支持政策争相出台：首 先，租赁金融可以有效解决中小企业融资难问题，通过提高承租企业闲散 资金利用效率，提升企业资产收益率水平；其次，租赁业务是保证金融服 务实体经济，实现产融结合的有效手段。正是基于租赁行业的特殊金融功 能，监管层对行业的扶持态度日益明朗，支持行业发展的四大支柱（交易 wwwww1 规则、会计准则，行业监管政策和税收政策）正在逐步有序夯实。天津、 上海、前海等地的政府也争相出台支持融资租赁行业发展的产业支持政 策，将融资租赁确立为当地重点扶持的金融业务。  国际租赁业的发展经验和估值情况：  经历十年高速增长进入周期运行轨道。20 世纪 80 年代初至 90 年代初是 全球融资租赁发展的黄金十年。90 年代以后，全球租赁交易额的增速与