20180318-海通-新能源汽车产业链系列深度报告II：锂电篇.pdfVIP

行业研究 行业研究 证券研究报告 深度行业报告 增 持 维持 新能源汽车专题研究报告 2014 年 3 月 18 日 市场表现 Tesla 推动的第三次工业革命—能源革命 新能源汽车产业链系列深度报告 II：锂电篇 电动车在锂电的占比目前尚小，但随着特斯拉宣布建立千兆锂电池工厂、三星6 亿 美金西安建厂涉足动力锂电、万向收购菲斯科等一系列大手笔都表明了 2014 年全 球锂电池行业将步入动力时代。 原材料：相较于锂电纷繁复杂的技术路线选择，锂的需求非常明确，只要是“锂电 池”就需要锂。不论是从需求还是供给考虑，弹性最大的非“锂”莫属。此外，锂 资料来源：海通证券研究所 全球供给寡头垄断，产能投放有序，竞争格局良好，量价齐升尤可待。由于碳酸锂 占电芯成本非常小，所以有提价空间。 相关报告 新能源汽车产业链系列深度报告 I （总 论篇）：新经济始于新动力 掘金新能 正极材料：正极材料在电芯中价值量最大，全球产量增速接近 40%；呈现中、日、 源汽车，增持，首次 韩“三足鼎立”格局，日、韩整体技术水平处在高端水平，中国虽起步较晚，但经 过近十年的发展，技术水平和产品质量迅速提高，并以较强的成本优势，迅速占领 中小市值核心分析师：邱春城 市场，一些日、韩企业也开始加大采购中国的正极材料。 SAC 执业证书编号： S0850511010004 电话：021 负极材料：负极材料是国内最为成熟的环节。从技术路线来看，石墨产品占据绝对 Email：qiucc@ 主流地位，人造石墨有明显的替代趋势；竞争格局来看，主要产能已从日本转移至 中国，国内市场国内市场龙头企业为中国宝安控股的贝特瑞和杉杉股份。 有色金属行业分析师：刘博 SAC 执业证书编号： S0850512080001 隔膜：隔膜技术壁垒高，国内产能主要集中在中低端领域，高端产品、尤其是动力 电 话：021 电池用隔膜仍依赖进口。从投资角度，我们建议关注具备技术实力、已切入中高端 Email：liub5226@ 领域、能够持续替代进口产品的公司，如沧州明珠。 新能源助理分析师：徐柏乔 SAC 执业证书编号： 电解液：电解液于电池性能至关重要，其核心六氟磷酸锂在 2011 年基本被日美韩 S0850513090008 前四大企业垄断，2012 年以来国内企业快速扩产，拉动电解液价格下降。江苏国 电 话：021 Email：xbq6583@ 泰、新宙邦、杉杉股份分列国内前三，并已成为日韩等国先进锂电池生产企业的供 货商，产品需求有望持续上升。 有色金属行业分析师：施毅 SAC 执业证书编号： 电芯：电芯企业构筑电动车产业链核心。2012 年全球锂电池市场容量 33.5GWH ， S0850512070008 电 话：021 同比增长30%，其中电动车占比 11%，而增速高达 163%。全球锂电行业市场集中 Ema