20180428-华创-调味品行业深度报告：舌尖美食的灵魂，投资价值再发现.pdfVIP

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2014 年04 月28 日 行业报告 [table_research] 食品加工 证券分析师： 薛玉虎 执业编号： S0360513050003 舌尖美食的灵魂 投资价值再发现 Tel ： 010 Email ： xueyuhu@ 研究助理： 李德宝 ——调味品行业深度报告 Tel ： 010 Email ： lidebao@ 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 1. 目前行业处于历史最好发展阶段，渠道力和创新能力强、品牌知名度高的 评级变动： 首次评级 调味品企业将会成为市场的主导。调味品是中华饮食文化重要组成部分，因此 其绝对是一个长青行业。2000 年以后，在经过人口流动、产品结构调整以及国 推荐公司及评级 际资本整合后，行业进入高速发展阶段，2001-2012 年行业收入复合增长率超过 公司名称及代码 评级 20% ，利润总额复合增长率达27% ，整体销售额也超过2300 亿元。未来受益于 产品细分、品牌意识强化、消费升级和区域品牌全国化等因素，行业将继续保 加加食品(002650) 推荐 持较高速增长，其中重点看好渠道力和创新能力强、品牌知名度高的企业。 恒顺醋业(600305) 推荐 海天味业(603288) 推荐 2. 未来3-5 年行业收入增速有望保持15%。目前国内调味品行业渠道中餐饮、 中炬高新(600872) 推荐 家庭和工业渠道各占40%、30%和30%。餐饮渠道中调味品的增长主要来自于 餐饮业本身增长、调味品消费额在餐饮业营业额占比的提升。家庭消费渠道的 涪陵榨菜(002507) 推荐 增长主要来源于消费升级驱动下的量价齐升；工业渠道的增长则受益于下游相 佳隆股份(002495) 暂不评级 关食品企业的稳定需求。综合测算未来3-5 年行业复合增速可达15%。 3. 国内调味品公司虽然所处发展阶段不一，但均不缺乏看点。目前国内外优 行业表现对比图(近12 个月) 秀调味品企业都呈现单品突破—多品类拓展—多元化或者国际化发展的路径。 2013-04-29～2014-04-29