利率调整对我国上市银行股价波动影响的实证分析-金融学专业论文.docxVIP

安徽 安徽财经大学硕士学位论文 V V 第二节 实证分析方法 26 第三节 实证检验及检验结果 27 一、实证检验 27 二、检验结果 28 第五章 结论分析与政策建议 32 第一节 结论分析 32 一、市场利率与银行股价存在长期负相关关系 32 二、市场利率是银行股价的单向葛兰杰原因 32 三、短期内利率调整对股价的影响不显著 33 四、银行股价对利率调整的反应更为敏感 33 第二节 政策建议 34 一、对管理当局的建议 34 二、对投资者的建议 36 参考文献 37 安徽 安徽财经大学硕士学位论文 利率调 利率调整对我国上市银行股价波动影响的实证分析 第一章 绪论 PAGE PAGE 13 PAGE PAGE 10 第一章 绪论 第一节 研究背景及研究意义 一、研究背景 随着金融市场规模的不断扩大,其对全球经济的影响力迅速上升,但同时也避免不 了金融风险的增加，2007年由美国次债危机而引发的世界金融危机,给各国金融市场及 实体经济带来的灾难性影响至今还在延续。在后金融危机时代下，世界各国频繁运 用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济 的主要手段。正确的利率政策，对发挥社会资本信用和利率的经济杠杆作用有着重要的 意义。 利率被称作宏观经济的“指挥棒”。面对最近三年内我国经济高增长中出现的通货 膨胀、房价持续上涨、资本收益下降等复杂的经济形势，我国多次调整货币政策，尤其 是对存贷款利率的调整更为频繁。每次改变的利率都对人们的生活产生了影响，不仅影 响到居民储蓄和消费，而且影响到企业的投资和资本结构，因而对我国经济发展产生了 重大影响。 我国商业银行在经济发展中作为连接资本市场与实体经济发挥金融枢纽职能，并专 门从事资金信用借贷业务的金融中介机构来说，面对频频调整的利率政策影响是首当其 冲的。有别于其它金融机构或者企业，商业银行对利率杠杆十分敏感，它是经营货币信 用业务特殊的企业，其通过吸收存款、发放贷款，赚取存款利率和贷款利率之间的价差， 来获得营业利润，因此利率的调整对其经营的业务及利润的获得产生了重大影响。商业 银行的股价对这种影响表现的特别强烈：从短期消息刺激来看，对其股价波动的影响特 别明显；从长期来看，利率调整后对其经营业绩的影响最终还会在股价波动上体现出来。 实际情况确实如此，最近几年上市银行股价的起落都与央行利率的调整有着密切的联系。 二、研究意义 本文研究利率调整对上市银行股价波动的影响，具有以下理论及实践意义： 在理论上，商业银行在我国金融市场中的重要地位和特殊作用决定了其股价受到利 率的调整影响十分敏感，由于银行股价的稳定关系到商业银行的持续融资，并且商业银 行在我国金融市场的核心地位，其稳定与否关系到整个金融市场的稳定，进而还会影响 到国民经济的正常运行，所以利率政策的调整需要考虑到银行股价的稳定以及商业银行 正常运行，因而从商业银行在金融市场中的特殊性作用这一角度出发，理论上研究利率 调整对银行股价波动的影响具有十分重要的意义，该论题的研究将是对传统的利率与股 价关系理论的一种验证和补充，更是对货币政策理论的丰富。 在实践中，该论题的研究，不管是对政策制定者还是市场投资者都有着借鉴性意义。 从宏观上来看，对管理当局来说，可以利用利率与股价间关系的相关信息为依据统一调 控金融市场，通过调整利率政策来影响股市，引导股市的健康发展，再通过股市“经济 晴雨表”的预见作用来调控整个宏观经济；还可以根据上市银行股价波动的方向及程度 来检验货币政策的有效性,并利用其波动情况所反映出对出台的货币政策产生的社会及 经济影响，来制定正确的货币政策及相关行业政策。从微观上来看，研究利率调整对上 市银行股价波动的影响程度及方向如何，有助于投资者通过利率调整来对股价波动的影 响进行分析预测，从而及早地做出正确的交易决策；还有助于投资者了解金融市场的风 险，从而进行合理的调整资产组合，达到有效的投资目的。当各金融市场间存在着某种 联系时，投资者的资产组合的收益和风险不仅和每个市场的收益和风险有关，还和各市 场间相互关联的程度有关，所以投资者需要了解各个市场间的相互联系，才可以根据自 己的收益和风险偏好来进行资产配置和风险管理，同时也可以根据某一市场的变化来预 测其他市场的变化状况，以进行理性投资。 第二节 国内外研究文献综述 目前国内外学者的研究主要局限于利率调整对商业银行经营风险、利率调整对银行 营销方式等方面影响的研究，然而涉及到利率调整对对商业银行股价影响的研究较少， 所以本文引入了国内外学者关于利率对股价影响的文献来分析我国利率调整对上市银 行股价波动的影响。 一、利率与股价间相关性的研究