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第八章 货币政策Monetary Policy 学习目的与要求 货币政策是一个国家间接调控宏观经济的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。因此货币政策理论也是《货币银行学》中最重要的内容之一。 通过本章的学习，要求明确货币政策的最终目标及各目标之间的关系；了解西方货币政策的传导机制；理解货币政策中介目标的概念及选择中介目标的标准；深刻理解货币政策的主要工具，尤其是一般性货币政策工具及其运用；明确在不同经济时期货币政策的运用及其与财政政策的协调。 第一节 货币政策目标 一、货币政策及其内容 1.货币政策的定义： 货币政策也是金融政策，它是中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总称。 货币政策内容： 政策目标、实现目标所运用的政策工具、监测和控制目标实现的各种操作指标和中间目标、政策传导机制和政策效果等基本内容。 二、货币政策目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 三、货币政策目标之间的关系 稳定物价与充分就业之间的关系 稳定物价与经济增长之间的关系 经济增长与国际收支平衡之间的关系 充分就业与经济增长之间的关系 第二节 货币政策传导机制与中介目标 一、西方货币政策传导机制理论 货币政策的传导机制： 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 货币学派的货币政策传导机制理论 凯恩斯学派与货币学派关于货币政策传导的主要理论分歧 关于利率与货币供应量 关于对国民收入的影响 关于传递机制 二、货币政策中介目标 也称货币政策的中介指标或中间目标，是相对于货币政策的最终目标而言的。 包括：近期中介目标（操作目标）、远期中介目标（中间目标） 货币政策中介目标的选择 可测性 可控性 相关性 准确性 相容性 货币政策的近期中介目标 超额准备金 基础货币 货币政策的远期中介目标 利率 货币供应量 第三节 货币政策工具 一、一般性货币政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 二、选择性政策工具 定义： 是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷而采用的信用调节工具。 包括： 证券市场信用控制 不动产信用控制 消费者信用控制 优惠利率 三、其他政策工具 直接信用控制 利率最高限额 信用配给 流动性资产比率 信贷规模控制 间接信用控制 道义劝告 窗口指导 第四节 货币政策的运用 一、紧缩性货币政策和扩张性货币政策 1. 紧缩性货币政策 提高法定存款准备金率。 提高再贴现率。 加强公开市场业务。 2.扩张性货币政策 降低法定存款准备金率。 降低再贴现率。 公开市场操作。 二、货币政策的时滞 是指货币政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。 包括: 内部时滞 认识时滞 行动时滞 外部时滞 操作时滞 市场时滞 三、货币政策与财政政策的配合 货币政策和财政政策配合的必要性 货币政策和财政政策的共性： 这两大政策作用于同一个经济范围，即本国的宏观经济方面； 这两大政策均由国家制定； 最终目标一致。 货币政策和财政政策的区别： 政策的实施者不同。 作用过程不同。 政策工具不同。 可控性不同。 货币政策和财政政策的配合手段和配合方式 “双紧政策”； “双松政策”； “松货币、紧财政”政策； “紧货币、松财政”政策。 这四种组合方式，会产生不同的政策效应。 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 R—M—r—I—E—Y 准备金—货币供应量—利率—投资—总支出—总收入 货币政策作用的大小取决于三个因素 货币需求的利率弹性 投资支出的利率弹性 货币乘数的大小 一般均衡分析（IS—LM模型） 假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率就会相应下降；刺激投资与对商品的需求增长，收入相应增加，货币市场作用于商品市场。 收入增加又引起货币增加，货币需求超过供给时会使下降的利率回升，商品市场对货币市场反作用。 利率回升，会使总需求减少、产量下降，收入减少。同时，收入减少，货币需求又会下降，利率又会回落，新一轮的变动又重新开始。 货币学派的货币政策传导机制理论 货币学派认为：货币供应量在货币政策传导机制中起决定性的作用。货币供应量的变动将直接影响名义国民收入的变动。 M—E—I—Y M—E:货币供应量的变化直接影响支出。因为： 货币需求有其内在稳定性 货币需求函数中不包含任何货币供给的因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化 当作为外生变量的货币供给改变，由于货币需求并不改变，所以会增加支出 E—I：指变化了的支出用于投资的过程（资产结构的调整过程） 基础货币: 定义：是流通中的现金和银行的存款准备金总和,是中央银行可直接控制的金融变量,也是银行体系的存款扩张和货币创造的基础。 基础货币是一种较理想的货币政策中介目标